久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

寶沃的成功上量預(yù)計(jì)可以為公司帶來(lái)較大的利潤(rùn)彈性。
    商用車(chē)業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了前幾年的低谷，在2016 年已經(jīng)開(kāi)始大幅扭虧，目前市場(chǎng)對(duì)其的估值已充分體現(xiàn)在股價(jià)上，給投資帶來(lái)足夠的安全帶。
    首次覆蓋，我們給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。作為一家在轉(zhuǎn)型道路上的商用車(chē)公司，寶沃品牌的成功將會(huì)為其帶來(lái)極大的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)彈性。2017-18 年的凈利潤(rùn)增速達(dá)228%/121%，在汽車(chē)整車(chē)板塊里高于同類(lèi)公司，在估值上理應(yīng)享有一定的溢價(jià)。
    2016 年7 月寶沃首款車(chē)型大尺寸SUV BX7 上市以來(lái)即達(dá)到月銷(xiāo)5000 臺(tái)的水平，預(yù)計(jì)16 年全年能完成3 萬(wàn)輛左右的銷(xiāo)量。根據(jù)寶沃公開(kāi)的新車(chē)計(jì)劃，17 年將投產(chǎn)三款SUV 車(chē)型：BX5(A 級(jí)SUV)，BX6(運(yùn)動(dòng)掀背式SUV)，BX3（A0級(jí)SUV）。我們預(yù)測(cè)17 年這幾款車(chē)將為寶沃帶來(lái)15.8 萬(wàn)輛左右的銷(xiāo)量，隨著車(chē)型逐漸爬坡上量在18 年有望為寶沃帶來(lái)更多的銷(xiāo)量以及利潤(rùn)。
    由于2016 年新車(chē)剛剛上市，依然處于前期研發(fā)投入的回收期，預(yù)計(jì)在16 年寶沃業(yè)務(wù)處于不能盈利的狀態(tài)，前期的研發(fā)費(fèi)用將會(huì)體現(xiàn)在16 年的財(cái)報(bào)上。10 萬(wàn)/年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)會(huì)是寶沃的盈虧平衡線，而超過(guò)的銷(xiāo)量將會(huì)帶來(lái)極大的邊際利潤(rùn)。根據(jù)對(duì)應(yīng)未來(lái)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)，我們估算未來(lái)寶沃板塊業(yè)務(wù)可以在17 年帶來(lái)8 億以上的凈利潤(rùn)；隨著銷(xiāo)量的進(jìn)一步走高而帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，成本有望進(jìn)一步降低帶來(lái)更高的毛利，預(yù)期18 年可以貢獻(xiàn)18 億左右的凈利潤(rùn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    寶沃品牌未來(lái)銷(xiāo)量不及預(yù)期