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此外，新任管理團(tuán)隊(duì)主動(dòng)調(diào)整策略，在市場(chǎng)中推行新總代模式，由廠家主導(dǎo)資源投放，加強(qiáng)了終端消費(fèi)者和門(mén)店的把控；在傳統(tǒng)渠道攔截失效后，公司還成功推行了品鑒會(huì)模式，增強(qiáng)了與核心消費(fèi)者的溝通和互動(dòng)，目前來(lái)看，效果較佳。
    2、行業(yè)繼續(xù)分化，警惕次高端陷阱：在行業(yè)分化、集中度提升的大背景下，今年高端酒表現(xiàn)非常靚眼，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，因此市場(chǎng)就普遍認(rèn)為繼高端酒之后，次高端（300-500 價(jià)格帶）未來(lái)將出現(xiàn)很好的機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為：今年水井、劍南春等表現(xiàn)好的原因，并不是因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格帶的擴(kuò)容所致，核心原因是這幾家企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)模式的改善，才導(dǎo)致了這個(gè)價(jià)格帶的擴(kuò)容。
    我們判斷，未來(lái)白酒行業(yè)的分化將繼續(xù)強(qiáng)化，大部分酒企在短暫復(fù)蘇后的高速增長(zhǎng)將難以為繼，唯有具有品牌、渠道、營(yíng)銷方面優(yōu)勢(shì)企業(yè)才會(huì)獲得持續(xù)的成長(zhǎng)。
    3、17 年回歸合理增速：水井坊在經(jīng)歷行業(yè)危機(jī)后開(kāi)始觸底反彈，渠道信心也逐步修復(fù)，17 年公司將繼續(xù)加強(qiáng)品鑒會(huì)和品牌投入，在產(chǎn)品組合上也會(huì)有所調(diào)整?？傮w來(lái)看，公司基本面目前已經(jīng)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，但我們認(rèn)為，明年新品典藏推出后能否取得成功還有待觀察，并且今年公司凈利率已經(jīng)開(kāi)始接近歷史合理水品，因此我們認(rèn)為對(duì)公司明年的業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)有一個(gè)合理的預(yù)期。
    4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 0.37、0.45 和0.55元，對(duì)應(yīng)PE 為53、43、36 倍，考慮到公司基本面改善和較大的業(yè)績(jī)彈性，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；2、次高端價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致收入下降；3、訴訟失敗影響公司利潤(rùn)。