>> 東吳證券-曠達科技（002516）擬4億元收購汽車電子標的，新能源轉(zhuǎn)型邁出一步-161225
| 上傳日期： |
2016/12/26 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅 |
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初步預計交易價格不超過人民幣4 億元，預計2017 年4 月31 日前達成并簽署最終交易文件。
汽車電子化快速發(fā)展，微特電機空間廣闊：隨著汽車電子化發(fā)展，微型電機在汽車上的應用日益廣泛。從傳統(tǒng)乘用車所需的雨刮器、檔風玻璃洗滌器、電動油泵、自動天線等部件，到滿足高檔乘用車和新能源汽車更高的舒適性、自動操縱性要求的新型部件，都需要汽車微型電機提供動力源。通常一部汽車要配備若干臺汽車微特電機，使用數(shù)量多少與汽車當期成正比。
普通轎車至少配備20-30 臺，豪華轎車則需配備60-70 臺甚至上百臺。2015 年全球汽車微特電機的銷量在34 億只以上。未來，隨著汽車的智能化、電動化的進一步普及和發(fā)展，微特電機的市場增長將快于全球汽車的銷量增速，市場空間巨大。
標的公司進入全球龍頭產(chǎn)業(yè)鏈，有望與面料業(yè)務形成協(xié)同效應：標的公司從事汽車電機研發(fā)、生產(chǎn)、銷售12 年，公司95%以上的產(chǎn)品銷往歐洲各大汽車部件總成廠，前9 大銷售客戶為國際一線汽車部件總成廠，從而間接為豐田、寶馬、通用、日產(chǎn)、奔馳、本田等一線知名品牌汽車制造商提供產(chǎn)品。生產(chǎn)質(zhì)量和開發(fā)能力獲得客戶普遍認可，并參與到部分客戶的前期項目研發(fā)。得益于行業(yè)需求增長、以及新市場客戶的開拓，預計被投資方未來收入盈利有望持續(xù)穩(wěn)步增長。同時，利用曠達科技在汽車面料飾件上所積累的國內(nèi)汽車主機廠客戶資源、及上市公司較強的融資能力，實現(xiàn)雙方的優(yōu)勢互補，做強做大以電機電控為代表的汽車核心零部件新業(yè)務板塊。
進軍新能源汽車領域，轉(zhuǎn)型邁出第一步：截至目前，公司并網(wǎng)光伏電站410MW，未來規(guī)模將維持穩(wěn)定，預計到17 年將并網(wǎng)500MW。此前公司已經(jīng)公告：1）新增新能源汽車運營業(yè)務；2）投資5 億元設立新能源研發(fā)公司，從事新能源汽車面料、新材料、核心零部件以及整車的開發(fā)。本次投資是公司轉(zhuǎn)型升級，從汽車面料到汽車飾件、再到汽車核心零部件的第一步，具有重要的戰(zhàn)略意義。
投資建議：不考慮收購標的業(yè)績貢獻，預計公司2016-2018 年的凈利潤分別為3.24 億元、4.43 億元、5.37 億元，對應EPS分別為0.215 元、0.297 元、0.359 元，分別同比增長29%、37%、21%，維持公司“買入”的投資評級，目標價7.6 元，對應于2017年36 倍PE。
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