>> 平安證券-鴻利智匯（300219）商譽減值致業(yè)績承壓，長期看好“LED+車聯(lián)網(wǎng)”布局-161226
| 上傳日期： |
2016/12/26 |
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作者： |
劉舜逢 |
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但近日公司預(yù)告的2016 年業(yè)績卻不及市場預(yù)期，全年預(yù)計盈利9,131.17 萬元~12,935.83 萬元，同比下降15%-40%。主要因為：1）子公司斯邁得未達業(yè)績承諾預(yù)期，公司計劃于2017 年將斯邁得搬遷幵入江西鴻利光電，預(yù)計計提商譽減值約1 億元；2）江西鴻利光電2016 年下半年投產(chǎn)、調(diào)試設(shè)備、培訓(xùn)員工，產(chǎn)能釋放需要時間，費用較大；3）公司參與的資產(chǎn)管理計劃未能如期收回投資，計提減值；4）2016 年度對外投資亊項增加，中介機構(gòu)費用相應(yīng)增加。我們認為商譽減值約1 億元是公司業(yè)績不達預(yù)期的主要原因，待斯邁得完成整幵后有望繼續(xù)增長。
長期看好“LED+車聯(lián)網(wǎng)”布局：自公司提出“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)的戰(zhàn)略目標以來，在把LED 主業(yè)做大做強的前提下，積極布局車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。自2015 年下半年開始，公司先后參股迪那科技和朱航校車等車聯(lián)網(wǎng)標的。近期又擬収行股份及支付現(xiàn)金購買深圳市速易網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)，交易價格90,000 萬元。速易網(wǎng)絡(luò)為金融等行業(yè)客戶提供基于網(wǎng)絡(luò)媒體的車險、壽險、貸款等產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)營銷解決斱案，提供集斱案策劃、廣告投放、品牌展示、營銷效果反饋、策略優(yōu)化為一體的互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)。我們認為收購速易網(wǎng)絡(luò)有利于公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的収展壯大，預(yù)計未來公司仍將通過多種斱式和途徑積極在車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進行布局，長期看好的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
投資策略：鴻利智匯逐步落實推進 “LED +車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)戰(zhàn)略，雖然2016年商譽減值致短期業(yè)績承壓，但長期看好公司“LED+車聯(lián)網(wǎng)”的布局。鑒于公司2016 年業(yè)績低于市場預(yù)期，我們將公司盈利預(yù)測和評級做出下調(diào)，預(yù)計2016-2018 年營業(yè)收入分別為20.71/26.05/32.69（之前預(yù)期為23.72/31.72/43.07）億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.17/0.38/0.50（之前預(yù)期為0.40/0.55/0.76）元，對應(yīng)PE 為76/33/25 倍，將公司評級從“強烈推薦”下調(diào)至“推薦”。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，幵購整合風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇。
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