>> 中泰證券-萬家文化（600576）擬轉讓控制權，引入龍薇傳媒，趙薇成實際控制人-161226
| 上傳日期： |
2016/12/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
康雅雯 |
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本次轉讓完成前，萬家集團持有公司19382.2297萬股，占公司總股本的30.525%，轉讓完成后萬家集團持有公司882.2297 萬股，占公司總股本的1.389%。
轉讓完成后公司實際控制人將由孔德永變更為龍薇傳媒的實際控制人趙薇。
具體內容：
本次轉讓價款為30.599 億元，1.85 億股，對應每股16.54 元，為停牌前18.38 元/股價格的90%?？铐椫Ц斗譃樗碾A段：1）龍薇傳媒在股份轉讓協(xié)議簽署之日起3 個工作日內支付第一筆股份轉讓價款人民幣2.5 億元；2）龍薇傳媒應在股份轉讓協(xié)議簽署之日起30 個工作日內支付第二筆股份轉讓價款人民幣12億元；3）龍薇傳媒應在標的股份過戶完成之日起30 個工作日內將第三筆股份轉讓價款人民幣12 億元；4）龍薇傳媒應在標的股份過戶完成之日起180 日內支付股份轉讓價款尾款人民幣4.099 億元。
過渡期內：萬家集團承諾不會改變上市公司的生產經營狀況。不得同意萬家文化不得進行不具有合理商業(yè)目的資產處置、對外擔保、對外投資、增加債務或放棄債權、承擔重大義務等行為，在第三筆股份轉讓價款支付完成后，在符合相關法律、法規(guī)和規(guī)范性文件規(guī)定的情況下，萬家集團應當在10 個工作日內促使龍薇傳媒要求的上市公司現(xiàn)有董事、監(jiān)事、高級管理人員提出辭職申請，上述人員更換工作至遲應在前述人員提出申請之后1 個月內完成。
后續(xù)計劃：自交易完成之日起12 個月內，在繼續(xù)做好上市公司現(xiàn)有主營業(yè)務的基礎上，擬考慮向上市公司股東大會提交經上市公司董事會審議通過的重大資產重組方案或發(fā)行股份購買資產方案或非公開發(fā)行股份募集資金購買資產方案等資產注入方案，圍繞文化娛樂產業(yè)提議注入成長性較好、盈利能力較強的優(yōu)質資產，以進一步提高上市公司的盈利能力。同時為了專注于文化娛樂產業(yè)，不排除對上市公司或其子公司的非文化娛樂主業(yè)資產和業(yè)務進行剝離。
點評：
引入龍薇傳媒，打開上市公司文化產業(yè)整合新的想象空間。龍薇文化實際控制人趙薇為北京電影學院表演系學士、導演系碩士，中國電影表演藝術學會副會長，中國電影導演協(xié)會執(zhí)行委員，是中國知名影視演員、歌手、導演，在業(yè)界擁有廣泛人脈和豐富資源。轉讓協(xié)議指出未來擬考慮注入優(yōu)質文化資產，專注文化娛樂產業(yè)，依托趙薇在文化產業(yè)的資源，我們認為將打開上市公司文化產業(yè)整合的新空間。
趙薇旗下參與的其它文化類企業(yè)包括：1）普林賽斯文化傳播（制作，發(fā)行動畫片、專題片、電視綜藝，70%股權）；2）趙趙（上海）影視文化工作室（影視劇、舞臺策劃與咨詢，100%股權）。核心相關聯(lián)文化企業(yè)包括：1）阿里影業(yè)（影視娛樂，趙薇丈夫黃有龍持股4.97%）；2）唐德影視（影視娛樂，趙薇哥哥趙健持股8.01%，趙薇持股1.46%）；3）合寶娛樂傳媒有限公司（廣播，電視，電影和影視節(jié)目的制作、發(fā)行，趙薇持股5%）。
投資建議：當前公司仍處于停牌階段，轉讓合同簽署也存在不確定性，因此我們基于公司現(xiàn)有動漫、游戲及電競二次元業(yè)務，維持此前盈利預測，預計公司2016、2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.22 億元和8.23 億元，分別同比增長了99.58%和14.07%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為1.72 億元、2.18 億元，分別同比增長521.69%和27.26%，對應EPS 分別為0.27 元、0.34 元，當前股價對應PE 為68/54，2017 年對應目標價24.75 元，“增持”評級。
風險提示：1）涉及控制權轉讓，方案存在不確定性；2）泛娛樂業(yè)務整合能力不足的風險；
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