>> 華泰證券-廈門國貿(mào)(600755)參股正奇金融，產(chǎn)融生態(tài)再度豐富-161229
| 上傳日期： |
2016/12/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許世剛 |
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12月28 日，參與增資擴股協(xié)議獲得公司董事會審議通過。
正奇金融：背靠聯(lián)想控股，經(jīng)營業(yè)績良好
正奇金融控股股東為聯(lián)想控股，增資控股后聯(lián)想仍持有公司82.5234%股份。正奇投資主要從事股權(quán)投資、債權(quán)投資、項目投資、資產(chǎn)管理、企業(yè)并購重組、投資管理及咨詢、理財信息咨詢等業(yè)務(wù)。正奇金融經(jīng)營狀況良好，2015 年度共實現(xiàn)營業(yè)收入10.13 億元，歸屬母公司股東的凈利潤5.07億元。2016 年1-6 月共實現(xiàn)營業(yè)收入10.12 億元，歸屬母公司股東的凈利潤5.72 億元。截至2016 年6 月30 日，正奇金融資產(chǎn)總額126.11 億元人民幣，歸屬于母公司所有者權(quán)益43.62 億元人民幣。
金融領(lǐng)域再落一子，產(chǎn)融結(jié)合生態(tài)圈進一步豐富
公司以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)發(fā)展期貨、投資等金融業(yè)務(wù)，龐大的現(xiàn)貨貿(mào)易為金融服務(wù)提供了低廉的資金支持和專業(yè)保障及客戶基礎(chǔ)，供應(yīng)鏈管理與金融服務(wù)實現(xiàn)了有機的結(jié)合。公司產(chǎn)融結(jié)合的背后是市場熟知并追捧的平臺化思路：以大宗貿(mào)易為自營主體構(gòu)建商品交易平臺，將金融（及物流等）服務(wù)作為除自營盈利之外的平臺變現(xiàn)來源，房地產(chǎn)則是受益于該交易平臺資源并對其進行反哺的現(xiàn)金牛。參股正奇金融及近期的國科基金都是金融服務(wù)板塊除期貨外的布局，在獲取投資收益的同時，可進一步完善現(xiàn)有金融服務(wù)主業(yè)的業(yè)務(wù)布局，拓展業(yè)務(wù)合作機會，是生態(tài)的進一步豐富化。
附加條款鎖定風險
正奇金融原股東（即聯(lián)想控股、天津德信和西藏德真）承諾：自本輪增資完成之日起4 年內(nèi)，不論因何種原因，如正奇金融未能在境內(nèi)外證券市場以IPO 或其他方式實現(xiàn)上市（不包括新三板掛牌），則金海峽投資有權(quán)于繳付增資款之日起滿4 年后的三個月內(nèi)選擇要求承諾人受讓本輪增資中所認購的股權(quán)。承諾條款的約定降低了公司此次參與正奇金融增資的風險。
維持公司“買入”評級
暫不考慮正奇金融帶來的盈利貢獻，維持公司盈利預測不變，預計2016-2018 年營業(yè)收入分別為743/840/969 億元；歸母凈利潤分別為13.32/17.74/23.65 億元。公司三大主業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著，隨著市場對公司認知的逐步修復，公司股價將迎來“戴維斯”雙擊機會。維持“買入”評級，建議投資者積極關(guān)注。
風險提示：大宗商品價格、匯率、利率出現(xiàn)劇烈波動。
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