久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司的主要原材料為糧食（糯米等）和包裝物，其中年內包裝物的價格上漲較快，公司的包裝物以玻璃和紙箱為主，自年初以來玻璃的期貨結算價格上漲近50%，國內主要區(qū)域的箱板紙價格也上漲了40%以上，近期因原材料價格進行提價的酒企較多，包括青青稞酒、伊力特、勁牌等酒企，包裝物價格的上漲對公司的成本壓力較大。
    2、兩次提價基本覆蓋成本上漲
    公司為本輪黃酒行業(yè)中首家提價的上市公司，從成本細分來看，公司的成本中原材料占比約為80-90%，其中包裝物占比約為40%，對比白酒企業(yè)，以2015 年為例，國內高端白酒企業(yè)的原材料成本占比約為40-60%，對比其他黃酒企業(yè)，預計古越龍山的原材料占比約為60%，從對比數據來看，公司的原材料占比較高，受包裝物價格上漲壓力較大，但是從整體毛利率來看，由于公司機械化程度較高，公司在黃酒行業(yè)中的毛利率排名居前。
    從公司年內兩次提價和包裝物上漲幅度對比來看，以純正五年系列為例，兩次提價累計較2015 年提升10-15%，對比包裝物價格的上漲，公司兩次提價基本可以覆蓋成本的上漲。
    3、看好黃酒行業(yè)發(fā)展趨勢
    對于黃酒行業(yè)的提價，我們維持在11 月初的黃酒專題報告觀點，尤其從本次原材料價格上漲導致的提價來看，黃酒整體價格偏低是行業(yè)利潤率低下的主要原因，改善行業(yè)的盈利環(huán)境是黃酒行業(yè)的共識；再從企業(yè)來看，黃酒上市公司近幾年也作出較大的調整，以發(fā)展單品為主，且單品銷售情況良好，如古越龍山上億規(guī)模的單品有三年、五年系列，我們預計未來公司仍將圍繞繼續(xù)打造億元級單品為目標，會稽山的純正五年系列貢獻超四成收入等；從行業(yè)趨勢來看，隨著古越龍山并購女兒紅、會稽山并購唐宋和烏氈帽，黃酒行業(yè)集中度不斷提升，未來隨著盈利的好轉，黃酒全國化的基礎逐步夯實，并且隨著消費者對健康的追求，黃酒將逐步受到消費者的關注，我們看好黃酒行業(yè)的發(fā)展。
    結論：
    公司本次的提價能夠基本平抑原材料上漲帶來的不利因素，從短期來看有影響銷量的風險，但是從長期來看有利于改變黃酒單價偏低的局面，我們看好公司通過內生和外延的規(guī)模增長，以及公司持續(xù)的單品戰(zhàn)略。從公司公布的前三季度純正五年系列收入2.74 億元來看，由于黃酒行業(yè)的一四季度為旺季，且從公司歷史情況來看，第四季度占全年收入比重約為35-40%，我們預計公司純正五年系列2016 年的收入約為4.5 億元，較2015 年增長約為12%。預計公司并表唐宋和烏氈帽之后16-18 年EPS0.38 元、0.43 元、0.45 元，對應PE39倍、34 倍、32 倍，維持強烈推薦評級。
    風險提示：
    食品安全風險；業(yè)績不達預期風險。