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思妍麗是中國(guó)領(lǐng)先的高端美容美體SPA 連鎖企業(yè)，在全國(guó)40 多個(gè)城市擁有逾百家門店和超過10 萬名的高端會(huì)員，覆蓋全國(guó)一、二線城市，在國(guó)內(nèi)主要城市開設(shè)了7 家自有品牌醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，并代理了多個(gè)高端護(hù)理品牌。更美APP是行業(yè)領(lǐng)先的醫(yī)療美容與健康服務(wù)平臺(tái)，用戶可以在平臺(tái)內(nèi)購(gòu)買各類消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)，并能在社區(qū)內(nèi)與其他用戶分享消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)，幫助其他潛在用戶進(jìn)行消費(fèi)決策。此次潮宏基通過投資兩家中國(guó)美麗健康行業(yè)代表性公司迅速切入醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，一方面可以依托更美豐富流量與思妍麗線下渠道與服務(wù)，圍繞共同的核心客戶群實(shí)現(xiàn)公司醫(yī)美和美容板塊的資源共享與業(yè)務(wù)協(xié)同，另一方面也將在貢獻(xiàn)投資收益的基礎(chǔ)上，為公司打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    定增過會(huì)，加速珠寶O2O轉(zhuǎn)型。公司前期定增已過會(huì)，擬以不低于9.95 元/股價(jià)格定增募資不超過6 億元用于珠寶云平臺(tái)創(chuàng)新營(yíng)銷項(xiàng)目，募投項(xiàng)目將幫助公司建設(shè)個(gè)性化的時(shí)尚婚慶珠寶首飾O2O 消費(fèi)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)線上線下資源共享，提升公司在婚慶類珠寶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司大股東和高管組成的員工持股計(jì)劃擬分別認(rèn)購(gòu)10%，加上此前董監(jiān)高的連續(xù)增持（合計(jì)319.45 萬股，成本11.02 元/股），充分表達(dá)了管理層對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展的信心與對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。
    “產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)，為后續(xù)業(yè)績(jī)與市值增長(zhǎng)打開空間。16 年在珠寶行業(yè)整體零售低迷的背景下，公司K 金主業(yè)保持較快增長(zhǎng)，F(xiàn)ION 經(jīng)過調(diào)整改善逐步恢復(fù)增長(zhǎng)發(fā)揮效益，體現(xiàn)了公司差異化優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)力。15 年以來公司圍繞國(guó)內(nèi)中高收入群體需求與女性時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域展開投資布局，逐步從珠寶、皮具向美容健康、化妝品、供應(yīng)鏈金融、跨境電商等領(lǐng)域延伸，目標(biāo)打造多品牌、多品類運(yùn)營(yíng)的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，并為后續(xù)可能投資并購(gòu)海外時(shí)尚品牌并在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)落地提供支持。
    我們認(rèn)為公司圍繞“她經(jīng)濟(jì)”的持續(xù)布局，一方面有利于各品牌間協(xié)同效應(yīng)的提升，擴(kuò)大會(huì)員基數(shù)的同時(shí)充分挖掘這一群體的消費(fèi)潛力（高頻消費(fèi)促進(jìn)低頻消費(fèi)），另一方面也將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)，為后續(xù)市值的增長(zhǎng)打開空間。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們維持對(duì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.32 元、0.38 元和0.45 元的盈利預(yù)測(cè)，維持公司35 倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.30 元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：珠寶首飾消費(fèi)持續(xù)低迷，外延并購(gòu)不及預(yù)期。