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    實(shí)控人持股少制約公司發(fā)展，半年來兩次運(yùn)作實(shí)質(zhì)性提高。大股東持股比例過低一直是掣肘公司資本戰(zhàn)略的核心問題。2016年9月實(shí)控人周曉峰受讓華翔集團(tuán)持有的公司6.75%股權(quán)，此次進(jìn)一步獲取5.51%股權(quán)，兩次資本運(yùn)作后實(shí)控人及一致行動(dòng)人的持股比例由16.97%上升至29.23%，實(shí)控人持股比例過低的問題得到初步解決，有利于公司在資本運(yùn)營、行業(yè)整合和人才引進(jìn)等方面的工作，有利上市公司的長期、健康、穩(wěn)定地發(fā)展。 
    定增擴(kuò)產(chǎn)輕量化、汽車電子產(chǎn)能，保障公司中長期業(yè)績增長。2016年12月10日，公司公告擬以不低于21.40元/股的價(jià)格非公開發(fā)行1.18億股，募集不超過25.2億元投向熱車型、天然/碳纖維、汽車電子等輕量化、智能化項(xiàng)目，其中大股東寧波峰梅認(rèn)購不少于本次發(fā)行10%的股份。公司的資本戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略有望形成合力，進(jìn)一步推動(dòng)發(fā)展。 德國華翔大幅減虧，收購勞倫斯、安通林剩余股權(quán)增厚業(yè)績。德國華翔2012-2015年凈虧損為0.41/0.98/1.00/4.14億元，由于廢品率較高2015年虧損額大幅增加。通過派遣新的管理團(tuán)隊(duì)、搬遷廠區(qū)等方式2016年德國華翔明顯減虧，2016上半年凈虧損6600萬元，預(yù)計(jì)全年控制在1.5億以內(nèi)，2017年虧損額將進(jìn)一步減小。此外，2016年6月公司以1.65億元低價(jià)收購寧波、揚(yáng)州安通林剩余50%股權(quán)，兩家公司2015年合計(jì)凈利潤1.46億元。2016年9月13億元收購勞倫斯，勞倫斯2016-2019年承諾凈利潤為1.51/1.24/1.69/1.97億元。 理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，業(yè)績高增長可期，維持"增持"評級。短期因資產(chǎn)收購和海外減虧，公司業(yè)績彈性較高。中長期持續(xù)受益于南北大眾、寶馬等核心客戶的發(fā)展，同時(shí)在碳纖維、天然纖維內(nèi)飾、汽車電子等新業(yè)務(wù)的布局領(lǐng)先，將打造公司新的增長極。不考慮定增，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.23/1.83/2.22元，維持"增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：德國華翔虧損加劇，非公開發(fā)行被證監(jiān)會(huì)否決