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    設(shè)備業(yè)務(wù)：2014-2016 年，冶金、化工等產(chǎn)業(yè)先經(jīng)歷了盈利下行，然后在供給側(cè)改革等多方面推動(dòng)出現(xiàn)利潤好轉(zhuǎn)，因此對空分設(shè)備的采購需求在2015年非常低迷，而在2016 年有所好轉(zhuǎn)。公司在2016 年中報(bào)披露，2015 年設(shè)備訂單下滑，而進(jìn)入2016 年，同比則有明顯增長。公司的設(shè)備業(yè)務(wù)采取按訂單排產(chǎn)的模式，而在16 年Q3 期末的存貨、預(yù)收款項(xiàng)均較年初有所增加，也是體現(xiàn)了在手訂單的觸底回升?？辗衷O(shè)備的從新簽訂單到收入確認(rèn)周期多為9-15 個(gè)月，因此，公司設(shè)備業(yè)務(wù)2017 年有望實(shí)現(xiàn)收入和利潤好轉(zhuǎn)。
    氣體業(yè)務(wù)：截止2015 年末，公司已成立氣體公司27 家，投入運(yùn)行20 家，氣體業(yè)務(wù)收入從2010 年的2.58 億元，增長至2015 年的30.57 億元，已成為公司收入貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。今年以來，公司加大了氣體子公司管理力度，積極挖掘利潤潛力（例如，近期公司公告在衢州成立稀有氣體子公司），同時(shí)也處理部分運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)未達(dá)預(yù)期的資產(chǎn)（例如，近期，公司向金川有色轉(zhuǎn)讓了廣西杭氧金川51%的股權(quán)）。我們認(rèn)為，隨著在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司氣體業(yè)務(wù)收入增長態(tài)勢明朗，而利潤率則取決于項(xiàng)目產(chǎn)能利用率，以及周邊地區(qū)的機(jī)械、化工、醫(yī)藥、光伏等領(lǐng)域的零售氣體需求和價(jià)格。
    盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為-0.362、0.133和0.202 元（注：公司預(yù)告2016 年虧損2.7 至3.4 億元，其中資產(chǎn)減值損失將超過1.5 億元）?；谟唵涡蝿荩覀兙S持“謹(jǐn)慎增持”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司預(yù)告2016 年將出現(xiàn)虧損，未來盈利能力恢復(fù)具有不確定性；設(shè)備需求受下游投資波動(dòng)影響風(fēng)險(xiǎn)；氣體業(yè)務(wù)的投產(chǎn)進(jìn)度和盈利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)