>> 浙商證券-海利得（002206）深度報告：做好車用絲，新材料業(yè)務(wù)逐步綻放光彩-161226
| 上傳日期： |
2017/1/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
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此報告為加密報告 |
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安全帶絲也將受益于汽車產(chǎn)量的增長以及國外同行因成本等因素的退出。新建的四萬噸車用絲項目較大幅度提高現(xiàn)有產(chǎn)能及差異化率占比。
要點(diǎn)2 未來兩年簾子布產(chǎn)能再上3 萬噸，多年苦心經(jīng)營簾子布已成利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)，簾子布市場空間大
公司以自產(chǎn)的高質(zhì)量的高模低收縮絲作為原材料，大大提升了簾子布產(chǎn)品的品質(zhì)。公司的簾子布產(chǎn)品質(zhì)量已得到米其林、大陸、住友、固鉑、韓泰等國際一線品牌輪胎廠商的認(rèn)可，第二條生產(chǎn)線認(rèn)證進(jìn)程符合預(yù)期，新增諾基亞、SOUCY、 CGS SAVA PRINT 、LNK 等輪胎的認(rèn)證，客戶結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力得到進(jìn)一步提升。未來兩年，簾子布產(chǎn)能由3 萬噸擴(kuò)大到6 萬噸，公司規(guī)模化優(yōu)勢越來越來顯著，產(chǎn)品毛利率有望進(jìn)一步提升。
要點(diǎn)3 石塑地板放量擴(kuò)大，萬億地板市場有待開發(fā)，帶動塑膠新材料業(yè)務(wù)持續(xù)向上，有望打開公司新的市值增長空間
公司環(huán)保石塑地板項目作為終端產(chǎn)品直接面向消費(fèi)者將為公司開辟一個新的市場領(lǐng)域；環(huán)保石塑地板將與天花膜、蓬布等高附加值產(chǎn)品助力塑膠業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)增長。公司在石塑地板目前已有300 萬平米產(chǎn)能，未來2 年進(jìn)一步規(guī)劃擴(kuò)張到800 萬平米以上，石塑地板將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測及估值
公司的車用絲、簾子布以及石塑地板都處在穩(wěn)定高速的發(fā)展期，各項產(chǎn)品的毛利率都在穩(wěn)步的提升，未來隨著募投產(chǎn)能的進(jìn)一步投產(chǎn)，未來幾年公司的凈利潤可以保持30%+的穩(wěn)定增長。預(yù)計2016-2018 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為26.19億元、34.03 億元和42.42 億元，同比增長23.5%、29.9%和24.6%；2016-2018年歸屬母公司利潤為2.76 億元、3.71 億元和4.91 億元，同比增長40.5%、34.4%和32.5%。2016-2018 年公司EPS 為0.56、0.76 和1.00 元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級.
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期
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