>> 西南證券-愛爾眼科（300015）收購美國優(yōu)秀眼科資產(chǎn)，國際化戰(zhàn)略再進一步-170103
| 上傳日期： |
2017/1/4 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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交割完成后，管理公司將持有眼科中心的目標(biāo)資產(chǎn)，美國愛爾將持有管理公司75%的股權(quán)。
Wang Vision 為全球領(lǐng)先的眼科中心，將在增厚公司利潤的同時為國內(nèi)醫(yī)院提供發(fā)展樣板。Wang Vision 眼科中心由Dr. Ming Wang 于2002 年4 月創(chuàng)建，主要業(yè)務(wù)為屈光手術(shù)和白內(nèi)障手術(shù)，占總收入的85%左右，其中屈光手術(shù)占35%，白內(nèi)障手術(shù)占50%。預(yù)計眼科中心2016 年全年營業(yè)收入為963.2 萬美元，息稅折攤前利潤為418.7 萬美元，將增厚公司利潤。該眼科中心擁有全球前沿的屈光手術(shù)技術(shù)，并擁有全面的角膜成像技術(shù)。服務(wù)對象面向全球，已服務(wù)超過來自全世界55 個國家以及全美40 多個地區(qū)的病人，其中包括多位國家政要及好萊塢影視明星。我們看好公司與優(yōu)秀的海外資產(chǎn)的聯(lián)動，Wang Vision將在技術(shù)、業(yè)務(wù)模式等方面為公司的國內(nèi)資產(chǎn)形成聯(lián)動，鞏固公司的國內(nèi)龍頭地位。
Dr. Ming Wang 為國際眼科大咖，公司學(xué)術(shù)團隊進一步強大。在學(xué)術(shù)上，Dr.Ming Wang 是美國范得比爾大學(xué)教授、美國田納西大學(xué)眼科學(xué)教授,曾任FDA準(zhǔn)分子激光新技術(shù)和儀器設(shè)備審批委員，曾在角膜、白內(nèi)障和Lasik 領(lǐng)域出版過5 部專業(yè)教科書，并在《自然》等世界權(quán)威科學(xué)雜志上發(fā)表多篇論著。在實務(wù)中，Dr. Ming Wang 是國際著名屈光手術(shù)和角膜病治療專家，成功主刀世界首例人工角膜激光植入術(shù)，也是美國植入新Intacs 治療晚期圓錐角膜的第一人，進行了世界首例人工角膜激光植入術(shù)、首例角膜基質(zhì)環(huán)植入治療圓錐角膜的手術(shù)，在全世界擁有55000 多例成功眼科激光手術(shù)經(jīng)驗，先后為美國4000 多名執(zhí)業(yè)醫(yī)生施行了飛秒激光LASIK 手術(shù)。我們認(rèn)為：公司目前已在國內(nèi)打造了一流的眼科專家團隊，此次國際化中吸納國際領(lǐng)先的眼科專家，將進一步強化公司的學(xué)術(shù)實力，提升公司的品牌形象。
盈利預(yù)測與投資建議。考慮到公司非公開發(fā)行已通過股東大會，此次收購的美國資產(chǎn)亦能增厚公司業(yè)績，我們調(diào)整了盈利預(yù)測：假設(shè)非公開發(fā)行事項于2017年上半年完成，收購的美國資產(chǎn)于2017 年1 季度交割，則預(yù)計2016-2018 年攤薄后EPS 分別為0.5 元、0.68 元、0.92 元，對應(yīng)PE 分別為59 倍、44 倍、33 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購項目推進或不及預(yù)期風(fēng)險，非公開發(fā)行事項不及預(yù)期風(fēng)險，核心業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期風(fēng)險。
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