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 點(diǎn)評(píng)：
    總部大廈及信息化項(xiàng)目將為公司未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的軟硬件基礎(chǔ)：具體來(lái)看，募投資金中有11.8億將用于愛(ài)爾總部大廈建設(shè)項(xiàng)目，6.0億用于眼科信息化項(xiàng)目。目前公司總部辦公場(chǎng)所主要通過(guò)租賃獲得，辦公、教學(xué)、科研分散辦公，不利于管理上的協(xié)同和服務(wù)效率的發(fā)揮。愛(ài)爾總部大廈的建設(shè)將能夠完善幷強(qiáng)化總部綜合功能，升級(jí)醫(yī)教研一體化平臺(tái)，豐富總部創(chuàng)新孵化功能，將為快速增加的各級(jí)眼科醫(yī)院提供強(qiáng)有力的支持。信息化基礎(chǔ)設(shè)施改造及IT云化建設(shè)項(xiàng)目將會(huì)為公司挖掘眼科醫(yī)療大數(shù)據(jù)的價(jià)值及開(kāi)展眼科移動(dòng)醫(yī)療奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入收獲期，9家醫(yī)院幷入，增加業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力：公司在2014年時(shí)分別與東方金控及中鈺創(chuàng)投資本共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)幷購(gòu)基金，幷購(gòu)或新設(shè)眼科醫(yī)院，以此來(lái)為公司開(kāi)疆拓土。在幷購(gòu)基金的孵化下，此次擬收購(gòu)的6家醫(yī)院已實(shí)現(xiàn)盈利，另外3家也已步入正軌即將貢獻(xiàn)利潤(rùn)。過(guò)了盈利點(diǎn)后，這些醫(yī)院將進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段，將會(huì)為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。9家醫(yī)院2016年1-7月錄得權(quán)益凈利潤(rùn)1743萬(wàn)元，我們預(yù)計(jì)2016年權(quán)益凈利潤(rùn)將在3000萬(wàn)以上，2017年權(quán)益凈利潤(rùn)將在4000萬(wàn)以上，以5.8億元的對(duì)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2016/2017年的PE約分別為19倍/15倍，考慮到醫(yī)院即將進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，我們認(rèn)為估值相對(duì)合理。另外，我們預(yù)計(jì)在產(chǎn)業(yè)基金下的培育下，其他醫(yī)院也將陸續(xù)成熟，公司將會(huì)步入收獲期。
    盈利預(yù)計(jì)：此次定增方案仍需股東大會(huì)審議以及證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2016/2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.6和7.5億元，yoy分別為+31.7%及+33.3%，折合EPS0.57及0.77元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2016/2017年P(guān)E為57倍及43倍。此次收購(gòu)成功后，由于股本增加，我們預(yù)計(jì)2017年EPS將會(huì)被攤薄5%左右，在2018年將會(huì)的得到恢復(fù)，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)公司EPS增長(zhǎng)將帶來(lái)動(dòng)力，公司實(shí)際控制人在目前幷不算低得價(jià)格上參與20%的定增也顯示其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，我們維持“買入”投資建議。