>> 東吳證券-四川長虹（600839）激光影院產(chǎn)品發(fā)布，全面布局大屏新時代-170105
| 上傳日期： |
2017/1/5 |
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作者： |
徐力 |
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目前來看，長虹官網(wǎng)和京東都已經(jīng)進行發(fā)售，其他渠道也正在逐步打開。
傳統(tǒng)大品牌結(jié)合激光電視新產(chǎn)品，公司發(fā)力大屏戰(zhàn)略：將來基于LED/激光投影技術(shù)的超級電視將很快爆發(fā)，長虹作為傳統(tǒng)大品牌，與激光電視新產(chǎn)業(yè)趨勢結(jié)合，將使得公司在大屏戰(zhàn)場取得優(yōu)勢。首先，隨著視頻業(yè)務(wù)快速崛起，用戶對電視屏幕的需求越來越高，激光電視擁有超大屏幕、亮度高、體積小而便攜、相對成本低、使用壽命長多項競爭優(yōu)勢，將在即將到來的大屏戰(zhàn)爭中占據(jù)先機。其次，產(chǎn)業(yè)鏈成熟度不斷提升，長虹激光電視產(chǎn)能和成本持續(xù)改善，這包括高功率高流明RGB 三色激光光源技術(shù)逐漸成熟，基于DLP 解決方案顯示技術(shù)的統(tǒng)一，光學(xué)引擎設(shè)計和工藝處理核心技術(shù)進一步成熟，鏡頭產(chǎn)能擴張滿足未來生產(chǎn)計劃，抗光屏幕規(guī)模量產(chǎn)能帶來成本迅速下滑等。最后，我們認為未來兩年將是爆款產(chǎn)品出現(xiàn)的快速爆發(fā)期。
供給側(cè)量產(chǎn)帶來的成本下滑和需求側(cè)對超大型屏幕的溢價渴望將在某一個合適的價位對接，從而引爆市場。四川長虹重視激光電視產(chǎn)品發(fā)展，成立了激光顯示科技公司，投入了相當(dāng)多人力、財力資源，不遺余力的整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，提升產(chǎn)能，看好公司在2017 年行業(yè)競爭中占據(jù)優(yōu)勢，在大屏戰(zhàn)爭中獲得先機。
優(yōu)化夯實主業(yè)，拓展泛長虹戰(zhàn)略：公司提出泛長虹戰(zhàn)略，將公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化和多元化升級。1.黑電白電業(yè)務(wù)依然是公司業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，占據(jù)全部營收的40%，在家電市場已逐漸從增量市場轉(zhuǎn)為存量市場過程中，公司提升創(chuàng)新能力并加速上游零部件布局；2.IT 業(yè)務(wù)方面，持續(xù)擴展大客戶，擴大分銷領(lǐng)域和產(chǎn)品；3.集團公司旗下資產(chǎn)注入，開展多元化經(jīng)營。
管理能力提升，嚴控匯兌風(fēng)險：公司年出口產(chǎn)品120 億人民幣左右，同時還需要進口部分材料，均采用美元等外幣進行結(jié)算。
在人民幣匯率波動情況下，公司對外經(jīng)營容易發(fā)生匯兌損失，2015 年因此發(fā)生較多虧損。因此，公司共開展35.45 億美元遠期外匯交易，進一步降低公司經(jīng)營風(fēng)險，提升盈利能力。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 為0.15元、0.15 元、0.30 元，對應(yīng) PE 29/28/14 X。我們看好公司在激光電視行業(yè)中的布局并預(yù)計2017 年將進入快速發(fā)展期，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示： 傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，激光電視業(yè)務(wù)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險，對外擔(dān)保導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險。
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