>> 廣發(fā)證券-銀座股份（600858） 商業(yè)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，關(guān)注物業(yè)價值抬升-170109
| 上傳日期： |
2017/1/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，倪華 |
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從歷年公司主要控股公司凈利潤情況可以看出，其14、15 年所有盈利子公司的合并凈利潤分別為3.07 億、2.70 億，培育市場如德州商城、威海宏圖、保定銀座、張家口銀座等公司的虧損幅度在逐年減少。隨著地產(chǎn)結(jié)算進(jìn)入尾聲，虧損幅度會逐步減少。
地產(chǎn)價格上漲帶動物業(yè)價值提升
公司在山東地區(qū)經(jīng)營百貨、超市業(yè)態(tài)多年，逐步在當(dāng)?shù)匦纬闪似放苾?yōu)勢。根據(jù)公司財報披露，截止2016 年一季度，公司總經(jīng)營面積279 萬方，經(jīng)營門店數(shù)量112 個，其中百貨購物中心門店數(shù)42 個。經(jīng)營物業(yè)中自有物業(yè)20 個，建筑面積超過130 萬方。覆蓋山東濟南、青島、淄博、東營等主要城市,隨著這輪地產(chǎn)價格上漲公司物業(yè)價值也相應(yīng)提升。
盈利預(yù)測及投資建議
（1）隨著青島公司逐步減虧，公司的利潤會逐步回歸正常水平。（2）隨著這一輪地產(chǎn)價格上漲，公司的物業(yè)價值也相應(yīng)抬升。
預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.10 元、0.25 元、0.38 元，當(dāng)前股價分別對應(yīng)17 年、18 年40XPE、26XPE，維持“買入評級”。
風(fēng)險提示：
（1）電商沖擊百貨業(yè)態(tài)；
（2）經(jīng)濟疲軟消費整體不景氣
（3）國企改革進(jìn)度低于預(yù)期
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