>> 海通證券-濱化股份(601678)公司公告點評：濱州國資委減持,控股股東轉(zhuǎn)讓部分股份-170109
| 上傳日期： |
2017/1/9 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
鄧勇 |
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此次轉(zhuǎn)讓后實際控制人不變。此次權(quán)益變動前張忠正及其一致行動人持有股份占比30.12%，變動后其持有股份占比為24.09%，仍為公司控股股東、實際控制人；水木有恒在權(quán)益變動前后持有股份占比從2.5%上升至8.52%。
濱州市國資委減持股份。1 月4 日公司公告稱收到濱州市國資委通知，其通過大宗交易系統(tǒng)減持公司股份2.50001%，減持前后持有公司股份從7.5%下降至4.99999%，不再是公司持股5%以上的股東。
環(huán)氧丙烷價格上漲，價差擴大。環(huán)氧丙烷價格從2016 年7 月1 日的8450 元/噸上漲至2017 年1 月6 日的10525 元/噸，漲幅達(dá)24.56%；環(huán)氧丙烷-0.87
丙烯價差從4192 元/噸擴大至5148 元/噸，擴大幅度達(dá)22.81%。去年下半年以來環(huán)氧丙烷價格大幅上漲，價差擴大，公司具備環(huán)氧丙烷產(chǎn)能28 萬噸，直接受益。
循環(huán)經(jīng)濟一體化帶來成本優(yōu)勢。濱化股份在不斷豐富新產(chǎn)品、延伸產(chǎn)業(yè)鏈的過程中，形成了循環(huán)經(jīng)濟一體化的綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。循環(huán)經(jīng)濟一體化帶給了濱化股份特有的成本優(yōu)勢，成為了公司的核心競爭力。公司的水、電、鹽等生產(chǎn)要素的自給率均超過50%，給公司帶來了巨大的成本優(yōu)勢。
延伸氯堿產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)公司資源綜合開發(fā)利用。濱化股份新建五氟乙烷、四氯乙烯項目作為公司氯堿產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，可以利用環(huán)氧乙烷制備副產(chǎn)物二氯丙烷，變廢為寶，所得產(chǎn)物五氟乙烷作為一種新型高效綠色環(huán)保制冷劑，有廣闊的市場前景。不但將現(xiàn)有裝臵副產(chǎn)的氯化氫氣體資源化綜合利用，而且還能延伸燒堿產(chǎn)業(yè)鏈，減輕燒堿的銷售壓力并實現(xiàn)公司資源綜合開發(fā)利用。
投資行業(yè)熱點，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。濱化股份擬建六氟磷酸鋰、電子級氫氟酸項目。六氟磷酸鋰是鋰離子電池的常用電解質(zhì)，隨著新能源汽車市場的快速增長，鋰離子電池銷量也隨即攀升，其關(guān)鍵材料六氟磷酸鋰的需求也強烈看漲。
隨著光伏行業(yè)和電子產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)電子級氫氟酸市場仍然缺口巨大，新建電子級氫氟酸項目能夠彌補市場缺口，帶來良好的經(jīng)濟效益。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計濱化股份2016~2018 年EPS 分別為0.20、0.36、0.42 元。按照2017 年EPS 以及25 倍PE，我們給予公司9.00 元的目標(biāo)價，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅下跌。
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