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    ◆傳統(tǒng)軸承業(yè)務(wù)處于調(diào)整期，做減法為公司減負(fù)
    國內(nèi)機(jī)械軸承配套市場低迷，民品市場受沖擊較大。傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)處于調(diào)整期中。雖然短期未能出讓軸研精機(jī)，我們認(rèn)為公司仍將進(jìn)一步調(diào)整公司的業(yè)務(wù)重心，為公司減負(fù)，最壞的時(shí)期已過。
    ◆高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域景氣度高，高端軸承國產(chǎn)化龍頭
    公司在國內(nèi)火箭、衛(wèi)星、飛船、航空領(lǐng)域軸承具有優(yōu)勢地位。我們認(rèn)為公司未來受益于國防支出持續(xù)穩(wěn)定增長，航天、航空領(lǐng)域持續(xù)高景氣度，高端軸承業(yè)務(wù)未來將持續(xù)快速增長；公司民營資本、中車公司合資成立的高鐵業(yè)務(wù)子公司將是公司業(yè)績的亮點(diǎn)，考慮到認(rèn)證周期較長，我們認(rèn)為公司受益該業(yè)務(wù)將是長期的過程。
    ◆集團(tuán)統(tǒng)籌，打造國機(jī)集團(tuán)精工產(chǎn)業(yè)整合平臺
    公司公告中披露國機(jī)集團(tuán)陸續(xù)將其精工類資產(chǎn)注入上市公司，將上市公司打造成為國機(jī)集團(tuán)精工業(yè)務(wù)的拓展平臺、精工人才的聚合平臺和精工品牌的承載平臺。預(yù)計(jì)國機(jī)精工收購?fù)瓿珊笕杂匈Y產(chǎn)注入的可能。
    ◆估值與評級
    公司處于業(yè)務(wù)調(diào)整期，我們認(rèn)為公司高端軸承領(lǐng)域持續(xù)增長，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，毛利率未來將得到提升，未來3 年業(yè)績將持續(xù)改善。按照目前同行業(yè)公司加權(quán)平均市凈率約5.2 倍來比較，公司市凈率僅為3.44 倍，相對低估。首次覆蓋，給予“增持”評級，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.5 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    公司業(yè)績持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；重組進(jìn)度的不確定性。