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    2016 全年預(yù)計(jì)工業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)25%持續(xù)高增長。具體品種方面，預(yù)計(jì)拳頭產(chǎn)品蒲地藍(lán)全年仍將實(shí)現(xiàn)30%左右增長；二線品種小兒豉翹清熱顆粒、三拗片等則將實(shí)現(xiàn)40%+高增長；15 年上市新品種蛋白鐵銷售更是大超市場預(yù)期，預(yù)計(jì)全年銷售額將達(dá)6000 萬-7000 萬左右，17 年銷售額更有望達(dá)1.5 億左右。
    按照人社部統(tǒng)一部署，新版國家醫(yī)保目錄有望在近期發(fā)布，我們預(yù)計(jì)，公司拳頭品種蒲地蘭消炎口服液新進(jìn)國家醫(yī)保目錄希望較大，同時(shí)由于蒲地蘭目前收入占比較大（45%左右）、且前期進(jìn)入各省醫(yī)保目錄數(shù)量較少（僅進(jìn)6 省醫(yī)保），蒲地蘭進(jìn)入新版國家醫(yī)保目錄后將為公司貢獻(xiàn)很大的業(yè)績彈性。
    研發(fā)體系再造，公司未來品種獲取能力將有望大大增強(qiáng)。2016年初，公司大力重塑研發(fā)體系，由副董事長直接主抓研發(fā)。我們預(yù)計(jì)，中短期內(nèi)公司研發(fā)仍將以化學(xué)仿制藥和中藥獨(dú)家品種為主，同時(shí)嚴(yán)格要求2017 年起每年新上市品種數(shù)量必須保3 爭5、且化學(xué)仿制藥質(zhì)量要求必須是前5 位品種、爭取前3 位。
    大股東解禁減持對公司實(shí)質(zhì)影響較小，市場已過度擔(dān)憂。2016年12 月，公司大股東正式解禁。我們認(rèn)為，公司已補(bǔ)充公告由濟(jì)川控股和西藏濟(jì)川創(chuàng)業(yè)投資持有的63.83%股份在未來一年內(nèi)沒有減持計(jì)劃；對于由董事長曹龍祥及其妻周國娣直接持有的8.44%股份，我們預(yù)計(jì)即便減持公司亦將通過大宗交易逐步減持給看好公司長期發(fā)展前景的戰(zhàn)略投資者，對市場實(shí)質(zhì)影響較小。
    盈利預(yù)測：我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司16-18 年分別凈利潤為9.40 億、12.11 億、15.15 億， EPS 分別為1.16 元、1.50 元、1.87 元。公司未來三年高增長確定性強(qiáng)，同時(shí)研發(fā)能力增強(qiáng)將有利于估值提升，上調(diào)公司一年期合理股價(jià)至40元，對應(yīng)17 年估值約26 倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；并購整合風(fēng)險(xiǎn)；后備產(chǎn)品單薄風(fēng)險(xiǎn)