>> 國泰君安-首旅酒店(600258)非公開發(fā)行完成 業(yè)績彈性大增-170110
| 上傳日期： |
2017/1/10 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉越男 |
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②如家業(yè)績有望高增長，同時高管和董事會重組后利益理順，管理層實現(xiàn)持股。維持公司2016/17 年EPS 為0.62/1.20 元，且公司是民營稀缺標的，對應維持目標價32.19 元，增持。
非公開發(fā)行完成，將有效降低公司財務(wù)費用。①發(fā)行價格最終確定為19.22 元，為公司提供安全邊際支撐；同時本次非公開發(fā)行為一年期，將對公司未來股價走勢形成催化。②非公開發(fā)行完成后，首旅集團仍持有公司股份約36.7%，攜程作為第二大股東占比約15.4%。③本次非公開發(fā)行募集資金共約38.73 億元，將全部用于歸還收購如家產(chǎn)生的新增貸款，預計2017 年有望減少財務(wù)費用約1.6 億元，公司業(yè)績彈性大增。
如家發(fā)力中端、加盟帶來業(yè)績高增長，新管理層利益理順。①如家未來將著力發(fā)展中端酒店（經(jīng)營效率等顯著高于經(jīng)濟型酒店），同時提高加盟占比（無成本高利潤率擴張），預計未來中端酒店占比有望提高至25-30%，加盟占比將提高至80%，給公司帶來利潤高增長。
②如家CEO 孫堅出任公司總經(jīng)理，公司新管理層和新董事會完成組建，如家系和原首旅系基本平衡，各方利益得到理順；同時管理層實現(xiàn)持股，未來業(yè)務(wù)發(fā)展意愿強烈。③公司是國企混改受益標的，引入攜程后將在C 端客流導入上提供幫助。
風險提示：收購如家后協(xié)同效應不及預期；行業(yè)受宏觀波動影響。
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