>> 光大證券-四川九洲(000801)公司簡報：價值與改革兼?zhèn)涞牡胤杰姽堫^-170109
| 上傳日期： |
2017/1/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙晨 |
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軍工領(lǐng)域，九洲空管是國內(nèi)最早研制空管產(chǎn)品企業(yè)，為國內(nèi)唯一、世界第四家自主研發(fā)防撞系統(tǒng)的企業(yè)，空管機(jī)載產(chǎn)品占國內(nèi)軍航市場份額達(dá)80%。未來一方面受益空軍武器裝備升級換代和加速列裝，另一方面隨通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，公司的二次雷達(dá)以及ADS-B 產(chǎn)品將從中持續(xù)受益。九洲信息航材信息管理系統(tǒng)已在空軍、海軍、陸航部署，2015 年底與軍方某部簽訂8616 萬元軍事信息化設(shè)備及服務(wù)合同彰顯公司實力。軍事物流信息化作為部隊信息化建設(shè)重要一環(huán)，預(yù)計未來需求將快速增長。
◆有望持續(xù)受益九洲集團(tuán)國企改革
九洲集團(tuán)是地方軍工國企的佼佼者，主要產(chǎn)業(yè)包括軍工、空管、北斗導(dǎo)航、三網(wǎng)融合等，尤其二次雷達(dá)業(yè)務(wù)全國領(lǐng)先。集團(tuán)2015 年收入達(dá)205 億元，為同期上市公司6 倍以上，并提出2020 確保500 力爭1000 億元。集團(tuán)2015 年12 月提出深化國企改革方案，明確提到：“改組九洲集團(tuán)為具有國有資本投資運營性質(zhì)的集團(tuán)公司，努力爭取集團(tuán)資產(chǎn)證券化率到2020年達(dá)到60%（目前約30%），創(chuàng)新設(shè)計激勵約束制度方案推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”等一系列國企改革規(guī)劃。我們認(rèn)為，公司作為九洲集團(tuán)唯一上市平臺，未來有望繼續(xù)受益集團(tuán)國企改革推進(jìn)。
◆投資建議。預(yù)計 2016-18 年EPS 分別為0.24、0.31、0.37 元，目標(biāo)價15.3 元，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：軍品訂單大幅波動；通航發(fā)展低預(yù)期；國企改革進(jìn)度低預(yù)期。
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