>> 東北證券-四川九洲（000801）三大主業(yè)穩(wěn)定增長，后續(xù)資產(chǎn)注入可期-160831
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
高鵬 |
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公司在數(shù)字電視領域競爭優(yōu)勢明顯，擁有音視頻等方面的多項核心技術，并且覆蓋了海內(nèi)外70 余個國家和地區(qū)的營銷網(wǎng)絡，其數(shù)字電視機頂盒市場占有率穩(wěn)居行業(yè)前三位。同時，公司緊抓通信行業(yè)蓬勃發(fā)展的機遇，積極與華為等優(yōu)質(zhì)企業(yè)深入合作，以光器件、光通信終端、IPTV 為抓手，大舉進軍通信行業(yè)，加速推進公司業(yè)務轉(zhuǎn)型升級。
受益于通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展，空管業(yè)務有望爆發(fā)。公司利用地面二次雷達、S 模式應答機、防撞系統(tǒng)、ADS-B 設備等技術優(yōu)勢，積極向空軍、海軍等市場推廣，保證了公司在軍航市場的傳統(tǒng)優(yōu)勢地位。民航方面，隨著國家低空空域管理改革的深入推進，通航領域這片藍海將被逐步開發(fā)，同時國家持續(xù)加大民航空管設備國產(chǎn)化的推進力度，國產(chǎn)空管設備需求將進一步增加，公司在空管業(yè)務有望迎來爆發(fā)期。
物聯(lián)網(wǎng)潛力巨大，未來將保持高速增長。隨著信息安全及信息化成為國家發(fā)展戰(zhàn)略，物聯(lián)網(wǎng)成處于快速發(fā)展期，市場規(guī)模逐年擴大。公司在軍用物流信息化、智能溯源、智能安防等領域精耕細作，領先優(yōu)勢明顯，高速增長可期。
優(yōu)質(zhì)軍工平臺，后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待。九洲空管利潤規(guī)模僅占控股股東九洲集團航空機載、空管產(chǎn)品的1/4 左右，作為九洲集團旗下唯一上市平臺，更多優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入值得期待。
投資建議與盈利預測：我們認為，公司三大產(chǎn)業(yè)根基穩(wěn)定，不考慮資產(chǎn)注入，業(yè)績將保持穩(wěn)定增長。預計2016 年~2018 年歸母凈利潤分別為2.84 億元、3.51 億元及4.12 億元，對應EPS 分別為0.28 元、0.34元及0.40 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：空管產(chǎn)品需求不及預期，資產(chǎn)證券化進程緩慢
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