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    空管產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)迅速，2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24 億元，同比增長(zhǎng)18.60%，凈利潤(rùn)1.23 億元，同比增長(zhǎng)23.10%。
    2. 公司費(fèi)率小幅下降。
    報(bào)告期內(nèi)公司總體費(fèi)用率為17.65%，降低0.93 個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用率為11.73%，增長(zhǎng)0.19 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率為4.95，降低1.35 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.97%，增長(zhǎng)0.23 個(gè)百分點(diǎn)。
    3. 增發(fā)加碼空管行業(yè)，技術(shù)設(shè)備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。
    2015 年公司定增募集資金12.9 億，其中6.45 億用于收購(gòu)九洲空管70%的股份，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒊钟芯胖蘅展?00%的股權(quán)。
    九洲空管是我國(guó)空管監(jiān)視系統(tǒng)的龍頭，在ADS-B 系統(tǒng)產(chǎn)品方面有很強(qiáng)的技術(shù)積累，目前已經(jīng)形成廣泛應(yīng)用于軍民航的全系列ADS-B 系統(tǒng)產(chǎn)品，多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。
    4. 公司將顯著受益于通航機(jī)場(chǎng)建設(shè)
    通用航空是我國(guó)最后一片未被開(kāi)發(fā)的藍(lán)海，通航市場(chǎng)放開(kāi)對(duì)通航機(jī)場(chǎng)的需求在1900 座左右。
    ADS-B 技術(shù)有望成為通航機(jī)場(chǎng)飛行器監(jiān)測(cè)主流手段，僅考慮機(jī)場(chǎng)ADS-B 基站的需求，市場(chǎng)空間就達(dá)100 億左右，公司作為業(yè)內(nèi)龍頭必將顯著受益。
    5. 盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.61 億、4.22 億、5.00億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.71、0.83、0.98 元，對(duì)應(yīng)PE 為35X、30X、25X，維持推薦評(píng)級(jí)。
    6.風(fēng)險(xiǎn)提示
    通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。