>> 信達(dá)證券-四川九洲（000801.sz）置入軍工資產(chǎn)，助力轉(zhuǎn)型升級-160504
| 上傳日期： |
2016/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，劉磊 |
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業(yè)績符合我們的預(yù)期。
點(diǎn)評：
定向增發(fā)，臵入大股東空管和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2015 年四川九洲非公開發(fā)行股份收購控股股東九洲集團(tuán)持有的九洲空管70%股權(quán)，對子公司九洲科技增資用于收購九洲集團(tuán)持有的九洲信息79.14%股權(quán)，并購后四川九洲形成數(shù)字電視、空管和物聯(lián)網(wǎng)三大產(chǎn)業(yè)軍民融合的發(fā)展態(tài)勢。九洲集團(tuán)對四川九洲收購九洲信息和九洲空管2014 年至2016 年盈利補(bǔ)償做出承諾，其中2016年九洲信息和九洲空管凈利潤之和不低于1.87億元。報告期內(nèi)，空管業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.24億元，同比增長18.60%，凈利潤1.23 億元，同比增長23.10%；物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.30 億元，同比增長29.47%，凈利潤0.45 億元，同比增長1.69%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，新增業(yè)務(wù)鞏固優(yōu)勢。在數(shù)字電視領(lǐng)域，四川九洲堅持“以廣電為根基，以通信求發(fā)展”的指導(dǎo)思想，大力挖掘廣電市場潛力，在穩(wěn)固智能機(jī)頂盒、廣播平臺等傳統(tǒng)銷售市場基礎(chǔ)上，積極布局通信領(lǐng)域，與華為等優(yōu)勢企業(yè)深入合作，研制光器件、光通信終端和IPTV 等產(chǎn)品。報告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)國際市場開拓也取得突破，xDSL 通信終端產(chǎn)品取得國外規(guī)?；唵?。在空管領(lǐng)域，四川九洲抓住國內(nèi)軍民航產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展契機(jī)，加速二次雷達(dá)、應(yīng)答機(jī)、防撞系統(tǒng)、ADS-B 等產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用，擴(kuò)大公司在空管監(jiān)視和空管防撞領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，不斷提升公司在空、海、陸航等軍用市場的優(yōu)勢地位。在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，四川九洲以軍民兩用技術(shù)開發(fā)應(yīng)用為突破點(diǎn)。軍用物流信息化產(chǎn)品以三軍航材管理領(lǐng)域為基礎(chǔ)，密切跟蹤軍隊重大信息化和新型號項目，加大空軍、海軍新型號項目研發(fā)投入以增強(qiáng)公司在軍品市場的影響力。2016年公司計劃重點(diǎn)開展RFID 超高頻和信息安全、衛(wèi)星通信、大數(shù)據(jù)、云計算以及高分子材料等技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計四川九洲2016 年至2018 年歸母凈利潤分別為3.17 億元、3.66 億元和3.86 億元，對應(yīng)的EPS 為0.59 元/股、0.65 元/股和0.69 元/股。我們維持對四川九洲“增持”評級。
風(fēng)險因素：數(shù)字電視設(shè)備市場飽和，競爭激烈，業(yè)務(wù)盈利能力有下降；空管系統(tǒng)國產(chǎn)化進(jìn)展緩慢，低空領(lǐng)域開放慢于預(yù)期；軍事物流信息化系統(tǒng)訂單不足。
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