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基金期限不超過10 年，項(xiàng)目基金到期后，可采取多種退出方式，包括但不限于使用本基金運(yùn)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行回購、資產(chǎn)證券化、上市公司收購等方式。
    本次成立的電站基金作為投資方，投資于公司的儲(chǔ)能電站建設(shè)，可滿足公司未來2～3 年儲(chǔ)能電站的建設(shè)需求，有助于加速公司儲(chǔ)能電站商用項(xiàng)目的市場(chǎng)拓展、規(guī)模擴(kuò)張和落地，推動(dòng)公司商用儲(chǔ)能電站迅速發(fā)展，這意味著公司跳出了“重資產(chǎn)”投資持有的禁錮，帶頭探索“輕資產(chǎn)”新模式，有望對(duì)公司未來幾年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
    儲(chǔ)能龍頭地位凸顯，商業(yè)化發(fā)展加速：自2016 年起，公司“投資+運(yùn)營”的儲(chǔ)能系統(tǒng)商用化模式進(jìn)入加速拓展期，新的系統(tǒng)解決方案不斷推出，目標(biāo)用戶及應(yīng)用市場(chǎng)也不斷擴(kuò)大，并與開發(fā)區(qū)、產(chǎn)業(yè)園、行業(yè)龍頭企業(yè)等形成多層次的合作，此前公司商用儲(chǔ)能電站簽約項(xiàng)目容量已超過300MWh，多個(gè)項(xiàng)目正陸續(xù)投入建設(shè)和運(yùn)營。最近公司還中標(biāo)了中國移動(dòng)130MWh 數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能項(xiàng)目，開創(chuàng)行業(yè)之先河。
    項(xiàng)目落地方面，中能硅業(yè)的12MWh 儲(chǔ)能項(xiàng)目已投運(yùn)，運(yùn)營情況均達(dá)到預(yù)期，公司正加快推進(jìn)其他簽約項(xiàng)目的建設(shè)及投運(yùn)，其中湖北荊玻9MWh 的儲(chǔ)能項(xiàng)目、鎮(zhèn)江天工國際一期儲(chǔ)能項(xiàng)目（總?cè)萘?00MWh，一期8MWh）等基本投入運(yùn)行，在儲(chǔ)能電站基金的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2017 年將迎來大規(guī)模商用儲(chǔ)能電站的集中運(yùn)行，并為公司帶來穩(wěn)定的盈利。
    電池產(chǎn)能方面，武漢南都年產(chǎn)1000 萬kVAh 新能源電池（鉛炭電池）建設(shè)一起項(xiàng)目正在加速實(shí)施投產(chǎn)，該產(chǎn)能將大多用于儲(chǔ)能領(lǐng)域，為公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)大發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
    投資建議：公司已完成增發(fā)，我們預(yù)計(jì)在當(dāng)前股本下，公司2016-2018 年的EPS 分別為0.46 元、0.71 元和1.00 元，增速為76.9%、54.6%、40.9%，對(duì)應(yīng)PE 分別為43.3 倍、28.0 倍和19.9倍。給予公司2017 年38 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為27 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：布局存在試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)或不達(dá)預(yù)期。