>> 光大證券-博創(chuàng)科技（300548）加碼美國Kaiam，強化集成光電子技術(shù)實力-170113
| 上傳日期： |
2017/1/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
田明華 |
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此報告為加密報告 |
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本次投資完成后公司所持股份占Kaiam 公司全部發(fā)行在外股票的3.31%。
◆Kaiam 是美國集成光電子龍頭，此次投資有利于公司與Kaiam 合作進(jìn)一步加強
Kaiam 是美國著名光器件公司，具備深厚的研發(fā)實力，投資Kaiam 公司可進(jìn)一步加強與其在平面光波導(dǎo)芯片和高速有源器件封裝等方面的合作。同時公司海外模塊銷售是將產(chǎn)品出貨給Kaiam，再由Kaiam 賣給美國互聯(lián)網(wǎng)公司，客戶包括微軟、谷歌、亞馬遜等，以成功打入海外光模塊市場，此次投資有利于公司海外市場的進(jìn)一步拓展。
◆光有源器件具備更大市場空間
我們認(rèn)為，在光網(wǎng)絡(luò)擴容和大型數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求持續(xù)增長中，特別是BAT 在數(shù)據(jù)中心的的投資規(guī)模相比海外巨頭仍有較大差距，未來有源器件的市場空間相比于無源器件更大，光有源器件與光無源器件的市場規(guī)模比例大約為4:1。
◆公司40G 模塊已實現(xiàn)量產(chǎn)，100G 預(yù)計17 年實現(xiàn)量產(chǎn)
公司已經(jīng)完成了40G 光接收次模塊的開發(fā)及量產(chǎn)，目前主要用在數(shù)據(jù)中心上，并且已實現(xiàn)批量銷售，除了華為，公司亦積極和阿里、華三等建立合作關(guān)系。公司正在準(zhǔn)備100G 光接收次模塊的研發(fā)，預(yù)計年內(nèi)可推出100G 產(chǎn)品。
◆維持“增持”評級，目標(biāo)價87 元
我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.87 元、1.18 元和1.50 元，對應(yīng)PE 為85X、62X 和49X，鑒于光通信和IDC 兩大市場持續(xù)高景氣，公司40G/100G 光接收次模塊產(chǎn)品將迎來放量，我們看好其作為PLC 集成光電子龍頭的技術(shù)實力和市場前景，維持“增持”評級，目標(biāo)價87 元。
◆風(fēng)險提示：
行業(yè)競爭加大導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險，有源器件量產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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