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    2017 年業(yè)績(jī)有望保持30%以上增長(zhǎng)，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增速50%以上2017 年快遞進(jìn)入資本開支擴(kuò)張期，疊加后工業(yè)4.0 時(shí)代工廠對(duì)庫(kù)存管理智能化升級(jí)的需求，智能物流系統(tǒng)集成行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)。我們判斷行業(yè)增速將維持20%以上的持續(xù)增長(zhǎng)，到2020 年智能物流系統(tǒng)集成行業(yè)（軟件+設(shè)備+系統(tǒng)集成）規(guī)模有望接近千億。依靠在電商快遞行業(yè)多年的客戶積累，音飛儲(chǔ)存將充分受益快遞行業(yè)資本開支的擴(kuò)張。
    2017 年公司將加快智能倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)布局
    音飛的智能倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)瞄準(zhǔn)四類客戶：電商、第三方物流企業(yè)、商貿(mào)業(yè)務(wù)和大型制造企業(yè)的物流中心。截至2016 年底公司智能倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目已落兩子，公司目前在談項(xiàng)目超過30 個(gè)，公司將優(yōu)中選優(yōu)，計(jì)劃2017 年落地5-6個(gè)，到2017 年在運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目達(dá)到8 個(gè)左右。公司也積極尋求和菜鳥、京東、順豐等大電商在運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的合作機(jī)會(huì)。
    智能物流系統(tǒng)集成行業(yè)進(jìn)入整合期，海內(nèi)外并購(gòu)提速
    我們2016 年1 月1 日在《物流連接大數(shù)據(jù)：看好系統(tǒng)集成和物流服務(wù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)》中指出“競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來三年行業(yè)將進(jìn)入整合期，將產(chǎn)生眾多橫向和縱向整合的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)份額將向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，看好由此帶來的并購(gòu)機(jī)會(huì)。”放眼海外，物流自動(dòng)化系統(tǒng)集成行業(yè)龍頭日本大福、勝斐邇也是通過不斷外延并購(gòu)整合做強(qiáng)做大。過去一年，濰柴收購(gòu)德馬泰克，諾力收購(gòu)無(wú)錫中鼎，行業(yè)整合加速。音飛于2016 年成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，服務(wù)于公司在大物流及倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，包括但不限于倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)服務(wù)及其配套，跨境電商、專業(yè)市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)物流平臺(tái)及其配套，以及以新一代信息技術(shù)、高端裝備制造等為代表的圍繞工業(yè)4.0 上下游的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
    內(nèi)生+外延，音飛儲(chǔ)存將迎來新的發(fā)展時(shí)期，維持盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
    維持2016~2018 年收入預(yù)測(cè)為5.4、6.7、8.2 億元，EPS 為0.9、1.08 和1.3 元/股，PE 為54、44 和37 倍。公司上市以來，積極尋求外延合作機(jī)會(huì)，希望進(jìn)一步提升系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的軟硬件能力，考慮到公司2017 年收入彈性有望釋放以及強(qiáng)烈的外延預(yù)期，維持公司2017 年76-80 億元市值目標(biāo)，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，下游投資持續(xù)處于觀望狀態(tài)。