>> 光大證券-音飛儲存（603066）以高端貨架制造為根基，轉(zhuǎn)型智能倉儲運營服務(wù)-161208
| 上傳日期： |
2016/12/9 |
大小： |
1307KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉波 |
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隨著電商物流、冷鏈物流等領(lǐng)域的高速發(fā)展，目前國內(nèi)對于倉儲運營服務(wù)的需求非常強烈，我們認為音飛儲存經(jīng)過長期的發(fā)展已經(jīng)在物流領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗，長年的研發(fā)投入使得技術(shù)儲備較為完善，有望引領(lǐng)物流領(lǐng)域未來的轉(zhuǎn)型。公司當前市值不到60 億元，戰(zhàn)略格局十分清晰，未來將面對上千億級的市場，想象空間巨大，積極推薦。
◆貨架產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端制造調(diào)整，市占率有望進一步提升：
公司主營業(yè)務(wù)為貨架制造及銷售，是國內(nèi)最大的倉儲貨架供應(yīng)商之一，下游客戶包括昆明昆船、中集集團、西斯特姆、瑞士格、北起、德馬泰克、蘇寧、唯品會等國內(nèi)外實力雄厚的著名企業(yè)和科研院所。為適應(yīng)快速發(fā)展的物流行業(yè)，公司積極擴建產(chǎn)能，目前貨架產(chǎn)能超過6 萬噸，未來預(yù)期將達到9.3 萬噸，產(chǎn)品定位上更加偏向高端貨架制造。根據(jù)中國倉儲行業(yè)發(fā)展報告的數(shù)據(jù)，我們推測15 年公司貨架產(chǎn)品的市場占有率超過5%，隨著產(chǎn)能進一步的釋放，未來市占率將有望提升至9%左右。同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整將提升公司整體毛利率水平，盈利能力將進一步增強。
◆獲北京賽伯樂舉牌，智能倉儲物流布局更進一步：
基于對音飛儲存所處行業(yè)未來發(fā)展前景的信心及對音飛儲存價值的判斷，北京賽伯樂綠科投資管理有限公司有意向收購泊爾投資控股有限公司，雙方同意在音飛儲存股份項目上形成一致行動，合計持有音飛儲存5,605,000股股份，占公司總股本的5.57%。未來智能倉儲物流布局空間進一步打開。
◆盈利預(yù)測與估值評級：
我們預(yù)測公司2016~2018 年EPS 分別為0.83 元，0.97 元，1.16 元，給予目標價65 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：
智能倉儲業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險。
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