>> 華泰證券-音飛儲存(603066)控股股東增持，展示未來發(fā)展信心-161227
| 上傳日期： |
2016/12/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖群稀，章誠，王宗超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2016 年服裝、冷鏈、工業(yè)智能物流投資需求超預期，智能倉儲業(yè)務快速成長從我們調(diào)研的情況來看，2016 年智能物流行業(yè)需求超過我們年初的預期，業(yè)內(nèi)公司訂單出現(xiàn)了快速成長的態(tài)勢，下游幾個行業(yè)的需求景氣向上：服裝、冷鏈物流、鋰電池行業(yè)以及其他工業(yè)企業(yè)的工廠自動化需求。2016 年，音飛開始全面拓展物流自動化業(yè)務，在汽車零配件、冷鏈物流、服裝等行業(yè)持續(xù)獲得訂單突破，全年系統(tǒng)集成業(yè)務新接訂單預計1.5~2 億元，同比增長300%；參股公司合肥井松全年業(yè)績預計將超過2000 萬元，同比增長100%。
快遞行業(yè)物流自動化投資需求超過200 億元，2017 年有望開始進入投資期順豐、“四通一達”陸續(xù)上市，募投資金主要投向倉儲和分揀自動化、物流車輛和信息化三個方向，其中投向倉儲和分揀自動化的募集資金累計約200 億元，我們假設三年投完，每年將帶來60 億元以上的增量需求。音飛與菜鳥、順豐、京東、圓通保持了長期的業(yè)務往來，近期新開拓了韻達的業(yè)務，我們認為公司將充分受益快遞行業(yè)物流自動化的投資上升期。
公司加快智能倉儲運營業(yè)務布局，培育新的增長極
倉儲運營服務外包是近幾年新產(chǎn)生的市場需求，有助于提升用戶端運營效率。音飛瞄準四類客戶：電商、第三方物流企業(yè)、商貿(mào)業(yè)務和大型制造企業(yè)的物流中心。截至目前智能倉儲運營項目已落兩子，公司計劃明年再布局5-6 個。公司也積極尋求和菜鳥、京東、順豐等大電商在運營領域的合作機會。
維持盈利預測和目標價，強調(diào)“買入”投資評級
維持2016~2018 年收入預測為5.4、6.7、8.2 億元，EPS 為0.9、1.08 和1.3 元/股，PE 為59、49 和41 倍。公司上市以來，積極尋求外延合作機會，希望進一步提升系統(tǒng)集成業(yè)務的軟硬件能力，考慮到公司2017 年收入彈性有望釋放以及強烈的外延預期，維持公司2017 年76-80 億元市值的目標，當前市值53.5 億元，維持買入評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，下游投資持續(xù)處于觀望狀態(tài)。
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