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股票來源為通過信托計(jì)劃以二級(jí)市場(chǎng)購買、大宗交易等方式實(shí)現(xiàn)。標(biāo)的股票鎖定期12 個(gè)月，存續(xù)期不超過60 個(gè)月。
    核心觀點(diǎn)
    持股計(jì)劃中高管占比高，管理層與公司利益高度綁定。本次員工持股計(jì)劃中，合計(jì)參與人數(shù)295 人，其中董監(jiān)高10 人認(rèn)購份額占總份額比例達(dá)80%，不超過285 名員工認(rèn)購占總份額比例20%。高管認(rèn)購比例高反映出管理層對(duì)公司未來發(fā)展具備信心。我們認(rèn)為本次員工持股計(jì)劃將高度綁定管理層、員工與上市公司利益，激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善，有利于調(diào)動(dòng)員工積極性，提升公司管理效率及經(jīng)營效率。
    高管及員工參與劣后層放大收益及風(fēng)險(xiǎn)，短期解禁影響或?qū)⒂邢蕖１敬斡?jì)劃中，員工認(rèn)購信托中全部劣后份額，將放大收益及風(fēng)險(xiǎn)，也顯示出管理層及員工對(duì)公司強(qiáng)有力的信心，1 月19 日定增解禁，占公司總股本23.74%，由于近期公司股價(jià)回調(diào)與定增持股價(jià)格逐漸接近，短期解禁影響或?qū)⒂邢蕖?br>    戰(zhàn)略新品烏冬面空間較大，期待外延打開增長空間。公司此前推出的戰(zhàn)略新品烏冬面市場(chǎng)反饋良好，目前處于推廣階段，收入占比較低，儲(chǔ)備新品的陸續(xù)推出有望打開新的增長空間。此前公司與前海梧桐成立的5 億規(guī)模產(chǎn)業(yè)并購基金設(shè)立后有望推出后續(xù)動(dòng)作，1 月10 日公司與華大小米簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方資源互補(bǔ)已研制成功華大-克明面條。公司及控股母公司現(xiàn)金流充裕，仍具備外延預(yù)期有望打開長期增長空間。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們維持公司2016-2018 年預(yù)測(cè)每股收益分別為0.38、0.45、0.53 元，我們選取市值相近的糧油米面及肉類公司作可比公司估值，給予公司2017 年38 倍市盈率，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為17.1 元。維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增解禁風(fēng)險(xiǎn)，需求增長不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。