>> 招商證券-佳創(chuàng)視訊（300264）2016業(yè)績預告大增，VR+廣電落地值得期待-170117
| 上傳日期： |
2017/1/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱珺，方光照，紀敏 |
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全年取得業(yè)績較快增長，主要因：1）軟件系統(tǒng)產品及系統(tǒng)集成的收入和毛利均較上年同期有較大幅度增長；2）2016年12月收購陜西紛騰100%股權，承諾2016~19年扣非后凈利潤分別不低于900萬、1200萬、1440萬元和1730萬元，2016年業(yè)績承諾已兌現，12月并表貢獻部分業(yè)績；3）公司與廣電運營商的合作經前期磨合正式進入運營期，開始產生收益； 4）“潤教育”業(yè)務模式逐受市場認可，2016年逐步形成收入。
2、VR內容落地值得期待
公司通過與技術開發(fā)合作方強強聯手將積極整合資金、技術、專利、人才等優(yōu)勢資源，率先通過廣電網絡組織開展VR視頻、全景視頻等新媒體形式的虛擬現實內容播出，向海量家庭電視用戶提供全新影音觀看體驗。公司積極投入VR內容建設，內容的進一步落地值得期待，將為公司業(yè)務打開新的成長空間。
3、整合產業(yè)鏈優(yōu)質資源，未來將加強與廣電運營商合作
投資我國互動電視運營服務提供商龍頭優(yōu)朋普樂4.7%股權，展開內容、運營和技術領域全方位合作。收購國內領先的電視游戲開發(fā)商陜西紛騰互動，延伸廣電播控系統(tǒng)產業(yè)鏈布局。將以打包共享內容，采取收益分成等互利互惠的商業(yè)模式整合資源，向廣電運營商提供包括終端、內容、技術平臺進行“一體化”的服務。
4、設立產業(yè)并購基金，加速推動“虛擬現實+廣播電視”產業(yè)化進程
公司已與天威視訊、湖北廣電、吉視傳媒等多家廣電企業(yè)基于自身優(yōu)勢開展“虛擬現實＋廣播電視”產業(yè)化運營合作。還將與廣電運營商共同組建虛擬現實播發(fā)中心，積極推動開通多個支持虛擬現實內容播發(fā)的直播頻道，實現虛擬現實內容播出。此外，公司與前海梧桐共同發(fā)起佳創(chuàng)梧桐基金，進行廣電、VR、文化傳媒內容、在線教育、在線游戲等相關領域的項目投資。
盈利預測及投資建議
我們維持2016-18年盈利預測，凈利潤分別為1400萬、3500萬和7300萬元?？紤]公司在虛擬現實產業(yè)的卡位優(yōu)勢，通過設立產業(yè)基金有潛在并購預期。收購國內領先的電視游戲開發(fā)商陜西紛騰互動，投資我國互動電視運營服務提供商龍頭優(yōu)朋普樂，整合互動電視產業(yè)鏈優(yōu)質資源，看好公司“VR+廣電”的具體落地。公司當前市值僅41.6億元，維持強烈推薦。
風險提示：A股系統(tǒng)性風險，公司項目推進效果不達預期。
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