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海外市場(chǎng)拓展和國(guó)內(nèi)租賃公司客戶培育是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。16 年Q3，公司海外業(yè)務(wù)占比大幅提升，帶動(dòng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)41.61%。
    主要原因：1）產(chǎn)品價(jià)格比國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同類產(chǎn)品低大約20%；2）加大海外市場(chǎng)拓展力度，先后參加德國(guó)BAUMA 展以及英國(guó)、澳大利亞和土耳其等國(guó)家的工程機(jī)械展；3）增資并持有Magni20%股權(quán)，利用其在的營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)一步拓展了了海外市場(chǎng)；自貿(mào)區(qū)融資租賃業(yè)務(wù)順利展開，有助于國(guó)內(nèi)租賃客戶的培育。
    2016 年8 月公司在上海自貿(mào)區(qū)成立了鼎策設(shè)備租賃有限公司，主要為國(guó)內(nèi)外下游租賃客戶解決融資難題，加深客戶粘性和提高產(chǎn)品銷量。三季報(bào)新增長(zhǎng)期應(yīng)收款為2.25 億元，主要為鼎策本期開展融資租賃業(yè)務(wù)所致。未來融資租賃業(yè)務(wù)將為公司帶來穩(wěn)定的息差收入，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    8 款臂式新產(chǎn)品已經(jīng)投放，有助于產(chǎn)品線完善和壁壘樹立
    公司與Magni 合作研發(fā)的8 款臂式新產(chǎn)品2016 年11 月亮相上海寶馬展，將對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品線形成補(bǔ)充。此外，公司擬定增不超過11.10 億元募投年產(chǎn)3200 臺(tái)大型智能高空作業(yè)平臺(tái)，目前正在積極推進(jìn)中。未來將加大的臂式高空作業(yè)平臺(tái)的研發(fā)和生產(chǎn)，用以完善產(chǎn)品線和強(qiáng)化技術(shù)壁壘。
    成長(zhǎng)邏輯確定，高空作業(yè)平臺(tái)的龍頭地位將繼續(xù)強(qiáng)化
    國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)正處于“藍(lán)?！?，2015 年全球高空作業(yè)平臺(tái)保有量112 萬臺(tái)、國(guó)內(nèi)目前保有量4 萬臺(tái)，增長(zhǎng)潛力巨大。公司作為國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。隨著新產(chǎn)品研發(fā)和投放力度加大、海外市場(chǎng)品牌知名度進(jìn)一步提升和融資租賃業(yè)務(wù)放量，公司的龍頭地位將得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。我們持續(xù)看好公司在高空作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)性。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.76 億元、8.84 億元、11.14 億元，同比增長(zhǎng)41.17%、30.77%、25.94%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.76 億元、2.33 億元、2.95 億元，同比增長(zhǎng)40.22%、32.18%、26.58%；對(duì)應(yīng)的EPS 分別為1.09 元、1.43 元、1.82 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率42 倍、32 倍和25 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。