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2016 年前三季度，公司毛利率為12.37%，環(huán)比增加0.36%，同比增加3.83%，增幅明顯。
    并表中特物流業(yè)績?cè)龇黠@ 公司于2016 年3 月底成功收購中特物流100%的股權(quán)，全面提升了國際工程物流的業(yè)務(wù)規(guī)模及客戶質(zhì)量，盈利空間大幅度提升。2016 年前三季度中特物流貢獻(xiàn)公司凈利潤9785萬元，根據(jù)公司業(yè)績承諾的2016 年不低于1 億元來看，公司提前完成業(yè)績承諾是大概率事件。中特物流是國內(nèi)電力工程物流行業(yè)的龍頭，未來整體盈利能力較強(qiáng)，有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。
    國企改革預(yù)期和繼續(xù)外延并購預(yù)期強(qiáng)烈 公司自2014年進(jìn)軍跨境電商領(lǐng)域后，為公司傳統(tǒng)跨境物流業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)明顯，2016 年前三季度在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情況下，公司依舊實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)主業(yè)13.28%的增長，未來我們不排除公司在跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸的可能。此外，公司作為港中旅旗下的央企，未來員工持股和管理層股權(quán)激勵(lì)將能夠有效激活公司經(jīng)營管理效率。
    盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：維持買入評(píng)級(jí) 公司主營業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定增長，收購中特物流業(yè)績大幅增長，未來外延預(yù)期強(qiáng)烈。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，調(diào)整公司2016 年~2018 年EPS 為0.27 元，0.33 元和0.39 元，對(duì)應(yīng)PE 為34 倍、27 倍和23 倍。公司收購中特物流定增價(jià)9.63 元/股，目前已破增發(fā)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）特種物流業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；