>> 興業(yè)證券-榮盛發(fā)展（002146）績優(yōu)白馬，低估安全-170120
| 上傳日期： |
2017/1/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
閻常銘 |
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榮盛發(fā)展預(yù)計2016 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤38.57-43.39 億元，同比增長60-80%。業(yè)績增長主要原因是2016全年特別是第四季度公司銷售狀況良好，商品房結(jié)轉(zhuǎn)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤超出前期預(yù)計。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)CRIC 數(shù)據(jù)，榮盛發(fā)展2016 年實現(xiàn)簽約銷售面積606.7 萬平米、簽約銷售金額489.1 億元，以此數(shù)據(jù)測算同比增速分別為25.6%、58.3%。我們判斷公司利潤大幅增長主要由于結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模增長和毛利率改善，一方面公司2015 年以來銷售的項目逐漸進(jìn)入結(jié)算，另一方面公司重點布局的廊坊、南京、石家莊等城市房價大幅上漲帶來毛利顯著改善。
“3+X”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略提速，將成為公司未來新的利潤增長點。公司大健康、大金融業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，將成為公司未來新的利潤增長點。大健康方面，公司康旅平臺多點發(fā)力，在原有秦皇島、野三坡、海南島、太平湖、神農(nóng)架、捷克南摩拉維亞州等區(qū)域基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步拓展了廣漢三星堆、西安臨潼區(qū)秦文化、南京平山森林公園、河北內(nèi)丘縣、北戴河七里海等多個片區(qū)，同時美亞航空完成了“三亞-西沙航線”驗證飛行。大金融方面，公司進(jìn)一步完善布局，出資6 億元發(fā)起設(shè)立遼寧振興銀行，持股30%為第一大股東。
投資建議：榮盛發(fā)展全年業(yè)績再度超預(yù)期，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦京津冀、長三角，以及特大城市的周邊區(qū)域，充分受益于核心城市房地產(chǎn)基本面上行。同時公司積極拓展大健康、大金融業(yè)務(wù)，將成為公司未來新的利潤增長點。我們上調(diào)公司2016 年-2017 年EPS 分別至0.94、1.04 元，對應(yīng)PE 分別為8.3 和7.5 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：貨幣政策大幅收緊；地產(chǎn)銷售增速不及預(yù)期。
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