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公司于1 月19 日公告正式獲得證監(jiān)會(huì)批文，核準(zhǔn)發(fā)行股份收購(gòu)掌維科技100%股權(quán)、科翼傳播20%股權(quán)、觀達(dá)影視100%股權(quán)，并募集配套資金。其中，收購(gòu)上述三家標(biāo)的股權(quán)總對(duì)價(jià)為15.47 億元（發(fā)行價(jià)28.95 元/股），擬以29.11 元/股募集配套資金不超過74143.17 萬元。我們預(yù)計(jì)公司將迅速進(jìn)行上述標(biāo)的的過戶，以及股份發(fā)行和配套資金的募集工作。
    “在線閱讀+影視制作+內(nèi)容營(yíng)銷+電視媒體資源”，泛內(nèi)容方向布局格局初顯。公司本次收購(gòu)?fù)瓿芍?，結(jié)合公司自身已經(jīng)具備的電視媒體資源、內(nèi)容營(yíng)銷能力，已經(jīng)在“在線閱讀+影視制作+內(nèi)容營(yíng)銷+電視媒體資源”形成了較為完整的從IP 培育（在線閱讀）到IP 價(jià)值放大（影視）以及內(nèi)容變現(xiàn)（內(nèi)容營(yíng)銷）的泛內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈布局，依托得天獨(dú)厚的電視媒體資源在內(nèi)容領(lǐng)域有望取得優(yōu)勢(shì)。
    擬增發(fā)價(jià)與現(xiàn)價(jià)尚有折價(jià)，且備考估值已到達(dá)價(jià)值區(qū)間，迎來長(zhǎng)期布局良機(jī)。公司收購(gòu)資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)為28.95 元/股，募集配套資金的發(fā)行價(jià)定位29.11 元/股，均相對(duì)1 月20 日收盤價(jià)有超過13%的折價(jià)。我們?cè)陬A(yù)測(cè)公司主業(yè)自2015-2017 年維持15%左右的增速，其余標(biāo)的（愛得康賽、科翼傳播、掌維科技、觀達(dá)影視、智海揚(yáng)濤60%股權(quán)）承諾凈利潤(rùn)之和為1.66/2.09/2.61 億元，則2016-2017年備考凈利潤(rùn)分別為2.67/3.26/3.95 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.78/0.95/1.16 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為32/26/22 倍，2017 年P(guān)EG 約為1，估值合理，迎來長(zhǎng)期布局良機(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持“買入”評(píng)級(jí)。在不考慮本次發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)及募集配套資金的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為1.01/1.16/1.35 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.35/0.41/0.47元，對(duì)應(yīng)PE 分別為71/62/54 倍。鑒于公司外延已經(jīng)基本落地，泛內(nèi)容布局已經(jīng)初見成效，標(biāo)的資產(chǎn)并表后備考估值合理，股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)格有折價(jià)，未來具有廣闊成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電視媒體代理競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)格局變化致使優(yōu)質(zhì)影視內(nèi)容價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行股份購(gòu)買股權(quán)進(jìn)程的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；