>> 中銀國際-南方航空(600029)12月經(jīng)營數(shù)據(jù)符合預(yù)期-170119
| 上傳日期： |
2017/1/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
劉志成 |
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維持H 股和A 股目標(biāo)價格不變，重申持有評級。
支撐評級的要點
2016 年12 月收入客公里（RPK）同比增長16.9%，2016 全年同比增長8.7%，大致符合預(yù)期。盡管可用座公里（ASK）增長迅速，2016 年12 月國內(nèi)、國際以及地區(qū)航線的客座率數(shù)據(jù)都表現(xiàn)優(yōu)異。
由于公司12 月經(jīng)營數(shù)據(jù)強勁且符合預(yù)期，我們大致維持對于南方航空的營業(yè)收入預(yù)測不變。
為了反映我們對于國際油價和人民幣匯率的近期預(yù)測，我們對公司的盈利預(yù)測進行調(diào)整。2017-18 年預(yù)測經(jīng)營利潤分別下調(diào)10.1%和7.0%，以反映對于油價的最新預(yù)測。2017-18 年預(yù)測凈資產(chǎn)回報率分別下調(diào)4 個百分點和1.8 個百分點至9.0%和10.4%。
評級面臨的主要風(fēng)險
人民幣進一步貶值；國際油價上升估值
基于市凈率-凈資產(chǎn)回報率估值模型我們維持4.6 港幣目標(biāo)價格不變，對應(yīng)0.89 倍2017 年預(yù)測市凈率，與5 年平均值0.85 倍相近。
基于 A-H 股溢價，維持A 股目標(biāo)價7.6 人民幣不變且維持持有評級。
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