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    按高端空調(diào)壓縮機(jī)實(shí)際滲透率40%、釹鐵硼磁體0.2 千克/臺(tái)空調(diào)測(cè)算，2016 年釹鐵硼需求約為0.4 萬噸，預(yù)計(jì)未來5 年總需求約為4 萬噸。
    按直驅(qū)永磁式風(fēng)電機(jī)組使用釹鐵硼永磁材料0.67 噸/兆瓦測(cè)算，2016 年釹鐵硼需求約為1 萬噸，預(yù)計(jì)2017 年需求約為1.4 萬噸。
    按釹鐵硼材料0.25 千克/EPS 測(cè)算，釹鐵硼潛在市場(chǎng)空間約4500 噸。
    按釹鐵硼永磁20 克/部手機(jī)測(cè)算，釹鐵硼年平均需求量至少1 萬噸。公司產(chǎn)品供貨蘋果公司，在其產(chǎn)品中的聲音通道領(lǐng)域的占有率大。
    公司VCM 市占率接近25%，受益于硬盤上不斷增加的應(yīng)用、個(gè)人數(shù)據(jù)云儲(chǔ)存的需求和中國企業(yè)對(duì)日本企業(yè)的替代，VCM未來增長仍然可觀。
    公司伺服電機(jī)2015 年以來毛利率高于30%，預(yù)計(jì)未來三年產(chǎn)銷量增速有望保持在80%-100%。伺服電機(jī)業(yè)務(wù)始于2014 年，毛利率高，增速快。
    公司投資收益逐年上漲，2016 年前三季度實(shí)現(xiàn)投資收益8.58 億，同比增長437 %，主要因其出售所持有的上海電驅(qū)動(dòng)26.46%股份。公司的投資模式有兩種：一種是直接投資，另一種是通過投資平臺(tái)間接投資。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)未來隨著稀土價(jià)格的上漲和海外市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，釹鐵硼產(chǎn)品銷量和投資業(yè)務(wù)盈利將穩(wěn)步增長，伺服電機(jī)業(yè)績逐步釋放，公司凈利潤將進(jìn)一步上升。
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為15.12 億元、19 億元和24.33億元，每股收益分別為1.64 元0.82 元和0.91 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為11X、23X 和20X；我們給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.24 元，首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土價(jià)格大幅下跌，投資收益波動(dòng)大。