>> 安信證券-沱牌舍得(600702)公司快報：擬定增注入大資金，川酒金花發(fā)展加力-170122
| 上傳日期： |
2017/1/23 |
大?。?/td>
| 646KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇鋮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■天洋方面積極參與定增，股東增持預(yù)期兌現(xiàn)。天洋集團(tuán)通過受讓和增資獲得沱牌集團(tuán)70%股權(quán)，間接控股上市公司沱牌舍得，但控股比例較低。本次增發(fā)，大股東和實際控制人天洋集團(tuán)積極參與，認(rèn)購發(fā)行股份的85.4%，發(fā)行完成后，天洋控股將直接持股9.67%，沱牌集團(tuán)持股提升至35.79%，合計持股比例將升至45.46%，控制力大幅提升。我們在天洋入主沱牌集團(tuán)之后即判斷有一輪增持過程，此為預(yù)期兌現(xiàn)。此外，此次定增發(fā)行對象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購，鎖定期3 年，充分彰顯大股東天洋對公司白酒主業(yè)發(fā)展的信心。我們認(rèn)為隨著控制權(quán)增強(qiáng)，公司在營銷積極進(jìn)取的同時業(yè)績釋放意愿會提升。
■募投資金全部用于發(fā)展白酒主業(yè)，聚焦品牌提升和營銷渠道建設(shè)。天洋方面在改制后承諾繼續(xù)做大做強(qiáng)白酒主業(yè)，此次定增募集資金將全部用于發(fā)展白酒主業(yè)，項目包括釀酒配套工程技改項目（提升效率）、營銷體系建設(shè)項目（終端滲透和陳列）及沱牌舍得酒文化體驗中心。技改項目將替代落后手工罐裝能力并大幅提升罐裝能力至5.67 萬噸（較2015 年產(chǎn)量增81%）；營銷體系建設(shè)項目包含信息化建設(shè)、100 家舍得品牌體驗店及1 萬家聯(lián)盟體店中店項目，全面加強(qiáng)營銷渠道建設(shè)；沱牌舍得酒文化體驗中心有助于提升生態(tài)文化名酒形象，進(jìn)一步拉升品牌力。我們認(rèn)為公司生產(chǎn)和營銷歷史欠賬較多，投入不足，隨著新股東資金實質(zhì)性注入上市公司，新一輪加快發(fā)展可期。
■稀缺的徹底改制白酒標(biāo)的，面貌革新，業(yè)績有望躍升。2017 年高端白酒趨勢繼續(xù)明確向好，300-500 元次高端白酒將再迎2013 年以來最佳窗口期。公司核心單品“品味舍得”是具有全國認(rèn)知度的“文化名酒”，2016 年已進(jìn)入恢復(fù)增長期，我們判斷隨著股權(quán)問題理順，激勵機(jī)制改善，營銷提效，公司后續(xù)增長彈性十分可觀。我們認(rèn)為公司迅速推出定增反映了股東抓住機(jī)遇快速發(fā)展的心態(tài)，后續(xù)改制深化后相關(guān)激勵機(jī)制有望進(jìn)一步完善。
■投資建議：不考慮定增攤薄，我們暫維持公司2016-18 年EPS 為0.27/0.54/0.94 元，維持買入-B 評級和6 個月目標(biāo)價30 元。
■風(fēng)險提示：后續(xù)類似股權(quán)激勵等預(yù)期的擾動；新品銷售不達(dá)預(yù)期拖累報表。
|
|
