>> 中信證券-鼎捷軟件（300378）2016年業(yè)績預(yù)告點評-增長趨勢喜人，期待17年大型客戶突破-170124
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
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此報告為加密報告 |
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2016 年以來，公司業(yè)績持續(xù)保持了回暖趨勢，全年來看，公司實現(xiàn)歸母凈利為5700-5900 萬元，同比增長區(qū)間為388%-406%。公司全年整體盈利增速符合預(yù)期。
智能制造領(lǐng)域布局獲得收獲，2016 年訂單加速落地。公司在2016 年持續(xù)深入布局智能制造領(lǐng)域。全年看，公司推出的“邁向工業(yè)4.0 成熟度模型評量平臺”推廣順利，預(yù)計全年獲得超過40 家訂單。中期看，公司在拓展行業(yè)戰(zhàn)略伙伴方面，攜手中泰龍，深耕家具一線智能制造領(lǐng)域，完善公司智能制造細分行業(yè)的產(chǎn)品布局。進入2017 年，我們判斷公司將會推出更多的細分場景智能制造解決方案，增量增長空間值得期待。
全渠道零售加速推廣，2017 年大型客戶有望獲得突破。全年看，公司全渠道零售解決方案推廣順利，已經(jīng)收獲天和商場、集美家居等客戶，中大型客戶群相較于上年同期大幅成長；進入2017 年，公司將持續(xù)聚焦優(yōu)勢行業(yè)，完成T100 在綜合零售、連鎖零售、餐飲的布局。我們判斷，在公司的大力推廣下，公司新產(chǎn)品落地有望提速，2017 年，T100 新增客戶數(shù)量同比增速有望超過30%，同時，中大型國有重要客戶有望獲得訂單突破。
短期減持影響有限，關(guān)注自主可控政策紅利支持。從公告看，在未來一年中，公司原將面對8.09%的原始股減持可能。同期，公司的董監(jiān)高發(fā)出了不減持承諾，體現(xiàn)了對于公司以及市場的中長期信息。我們認為，結(jié)合公司2017 年的成長趨勢和自主可控明確的政策紅利，公司的減持影響對于公司股價影響相對有限。
風(fēng)險因素：工業(yè)大面積衰退；公司應(yīng)收賬款大面積惡化風(fēng)險；大股東加速減持風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。整體看，公司2016 年盈利表現(xiàn)符合預(yù)期。
我們維持公司2016-18 年盈利預(yù)測為0.23/0.33/0.46 元（按照最新攤薄股本），對應(yīng)PE 估值水平為99/68/48 倍。在“兩化融合”與“中國制造2025”加速國產(chǎn)化的背景下，公司中期盈利空間明確，產(chǎn)業(yè)政策全面支持方向清晰，我們看好公司的長期投資價值。在絕對估值體系下，維持公司目標(biāo)價35.6 元，維持“買入”評級。
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