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公司公布2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2016年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.34-20.42億元，與上年同期相比增長(zhǎng)20%-50%。分季度來(lái)看，公司前三季度單季歸母凈利潤(rùn)增速均達(dá)70%，第四季度歸母凈利潤(rùn)約為11.95-16.03億，同比增速約為8%-45%，我們認(rèn)為四季度業(yè)績(jī)略低于預(yù)期或與項(xiàng)目工程結(jié)算周期有關(guān)，公司基本面情況不變，訂單充足且膜技術(shù)應(yīng)用市場(chǎng)不斷拓展，長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谙蛏馅厔?shì)。
    在手訂單充足，龍頭地位凸顯。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，公司2016年新增項(xiàng)目金額達(dá)322億元，其中大型的PPP項(xiàng)目包括昆侖環(huán)保PPP項(xiàng)目（28.5億）、安徽阜南水務(wù)PPP項(xiàng)目（20.6億）、河南寶豐縣城區(qū)濕地綜合治理PPP項(xiàng)目（30億）、北京城市副中心水環(huán)境治理臺(tái)馬片區(qū)PPP項(xiàng)目（16億）等，公司訂單獲取能力強(qiáng)，龍頭地位凸顯。
    積極參與水環(huán)境治理，業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)拓展。公司將MBR+DF技術(shù)結(jié)合，可實(shí)現(xiàn)污水變成地表水II類或III類水的高品質(zhì)資源化，公司憑借突出的技術(shù)水平積極參與到水生態(tài)環(huán)境與黑臭水體的治理工作，2016年獲得并部分完成了天津?qū)氎媾c河南汝洲等國(guó)家濕地公園的建設(shè)工作，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展。
    復(fù)制"云水模式"，期待后續(xù)資本運(yùn)作。公司2015 年碧水源與云南城投采用PPP 模式合資成立的云南水務(wù)在港股上市，成功開(kāi)創(chuàng)"云水模式"，成為環(huán)保行業(yè)的示范標(biāo)桿，也為公司未來(lái)的發(fā)展提供了新的路徑。目前公司在國(guó)內(nèi)己建立了多家類似云南水務(wù)的PPP合資企業(yè)，有望進(jìn)一步復(fù)制"云水模式"，未來(lái)發(fā)展值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2017年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)20.1億、29.1億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.64、0.93元，對(duì)應(yīng)估值分別為25x、17x，目標(biāo)價(jià)19元。公司為水環(huán)境治理龍頭企業(yè)，訂單充足，業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３窒蛏馅厔?shì)，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    訂單完成不達(dá)預(yù)期，項(xiàng)目收購(gòu)不達(dá)預(yù)期