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從需求端來(lái)說(shuō)，市政污水、工業(yè)污水、海水淡化等具備剛性需求；從供給端來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)膜產(chǎn)品市占率逐年提高，國(guó)內(nèi)膜企業(yè)不斷向上游延伸，膜材料成本不斷下降。
    “MBR+DF”雙膜齊下，奠定膜技術(shù)王者地位
    碧水源成功突破少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)壁壘，形成了碧水源獨(dú)有的“MBR+DF”雙膜新水工藝，使我國(guó)在水環(huán)境保護(hù)和治理上搶占了發(fā)展戰(zhàn)略制高點(diǎn)。
    PPP 紅利持續(xù)釋放，公司PPP 訂單拓展加速
    PPP 模式下，污水處理有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。碧水源是我國(guó)最早開(kāi)展PPP 模式的公司之一，今年來(lái)簽訂PPP 訂單近180 億，加上大量的框架協(xié)議有望逐步落地，近幾年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)有保障。
    凈水器布局成效初顯，夯實(shí)水處理龍頭地位
    2015 年，中國(guó)凈水器的市場(chǎng)容量或?qū)⒊^(guò)2 億臺(tái)，市場(chǎng)總額超過(guò)2000 億元。一系列布局已初見(jiàn)成效盡管凈水器業(yè)務(wù)占公司總營(yíng)業(yè)收入比重仍然較小，但未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。
    商業(yè)模式再升級(jí)，持續(xù)擴(kuò)張有保障
    “碧水源模式”已形成可復(fù)制、成體系的商業(yè)模式，打造政企合作典范，碧水源模式能與地方政府互惠互利，實(shí)現(xiàn)雙贏。2015 年，國(guó)開(kāi)行參與公司定增，未來(lái)公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將更加游刃有余，訂單獲取將更為容易。
    環(huán)保大平臺(tái)戰(zhàn)略明晰，外延并購(gòu)不斷加碼
    我們認(rèn)為碧水源未來(lái)仍會(huì)積極尋求通過(guò)外部合資合作、兼并、收購(gòu)等多種方式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張目標(biāo)，今明兩年的外延并購(gòu)行動(dòng)值得期待。
    看好公司外延運(yùn)作，千億市值或可期
    公司是集技術(shù)、資金、模式、經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)于一身的佼佼者，后續(xù)外延并購(gòu)及切入國(guó)際業(yè)務(wù)值得期待，是環(huán)保行業(yè)中最有希望突破千億市值的第一股。預(yù)計(jì)公司2016 至2018 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為20.9 億元、29.6 億元、40.1 億元， 折合EPS分別為0.69、0.98 和1.32 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。