>> 國信證券-碧水源（300070）控股股東大手筆增持顯信心，PPP龍頭高增長-161213
| 上傳日期： |
2016/12/13 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青，姚鍵 |
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本次增持前，董事長文劍平先生持有公司661,184,236 股，占公司總股本的21.17%。若按照12 日收盤價17.06 元計算，增持10 億元后，文劍平先生持股比例將增加到23%，進一步增強了對公司的控制權(quán)，為下一步外延并購創(chuàng)造良好的條件。
公司外延布局加速，打造環(huán)保大平臺
未來環(huán)保公司將向著平臺化方向發(fā)展，布局全面將有助于公司拿綜合處理的PPP 項目。今年11 月以來，公司外延布局加速。公司先利用子公司碧水源香港以現(xiàn)金12.09億港幣認購盈德氣體非公開發(fā)行的3.78億股本，加上此前持有的4.21%，公司先持有盈德氣體20.17%股份，成為公司第一大股東。盈德是國內(nèi)最大的工業(yè)氣體供應(yīng)商，2015 年收入79.2 億元，凈利潤5.4 億元。公司借收購盈德氣體，獲得香港上市公司平臺，打通國際資本通道。此外，公司未來還有可能與盈德氣體實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，拓展工業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)。
11 月8 日，公司公告擬與用友網(wǎng)絡(luò)、東方園林等10 家公司共同投資發(fā)起設(shè)立北京中關(guān)村銀行股份有限公司，注冊資本40 億元，公司出資額為10.8 億元，占27%的股權(quán)。參與設(shè)立中關(guān)村銀行，有助于幫助公司建立行業(yè)與金融的綜合化服務(wù)平臺，為公司的PPP 項目提供融資支撐及金融創(chuàng)新方案，創(chuàng)新性地打造PPP 融資與網(wǎng)絡(luò)金融的鏈接。
PPP 訂單增長迅速，業(yè)績高增長
公司前三季度業(yè)績超預(yù)期高增長。今年在穩(wěn)增長背景下公司PPP 項目拓展和推進迅速，今年新增訂單量預(yù)計在400 億左右。全國目前13 萬億入庫項目只有1.6萬億進入執(zhí)行階段，明年肯定是PPP 項目加速執(zhí)行的一年，公司作為行業(yè)龍頭，拿單能力和訂單質(zhì)量都行業(yè)前茅，明年持續(xù)高增長可期。
盈利預(yù)測與評級
我們堅定認為明年整體PPP 行情可期，龍頭公司最受益。公司大股東增持顯信心，未來高增長確定。同時公司外延步伐加速有助于估值提升。我們預(yù)計16/17/18 年凈利潤分別為20/28/39 億元，對應(yīng)PE 為28/21/15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素
并購和PPP 項目進度低于預(yù)期。
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