>> 興業(yè)證券-中國鐵建（601186）訂單增速創(chuàng)近幾年新高，工程承包加速增長-170124
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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作者： |
孟杰 |
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分季度來看，Q1、Q2、Q3、Q4公司分別較去年同期增長16.39%、39.40%、27.21%、37.65%，其中Q4新簽訂單金額創(chuàng)近年新高，在去年同期基數(shù)較高的情況下進一步實現(xiàn)大幅增長（2015Q4新簽訂單同比增長49.30%）。
工程承包業(yè)務(wù)新簽合同訂單10593億元，同比增長31.19%，貢獻新簽合同的主要增速。分業(yè)務(wù)來看，2016年中國鐵建新簽工程承包訂單10593億元，較2015年增加了2518億元，同比增長31.19%；分項目內(nèi)容來看，新簽工程承包合同中鐵路項目、公路項目、其他項目分別同比增長-11.54%、42.72%和64.15%。根據(jù)公司三季報，其他項目細分中，主要是由于公司城市軌道工程和市政工程新簽訂單今年以來大幅增長。而公路項目大幅增長主要是由于公司2016年中標(biāo)國內(nèi)多個大型公路PPP項目，金額合計為833.29億元，占公路項目新簽訂單的61%。2016年，中國鐵建新簽工程承包訂單占新簽訂單總額的87%，新簽工程承包訂單的增加額占新簽訂單總增加額的93%，因此是公司訂單增長的主要因素，這主要是受益于國內(nèi)工程項目投資回暖。
房地產(chǎn)開發(fā)新簽合同訂單495億元，同比增長35.14%。公司房地產(chǎn)開發(fā)簽約銷售額同比增長35.14%、簽約銷售面積同比增長19.37%，新增房地產(chǎn)儲備同比增長28.71%。2016年中國鐵建新簽房地產(chǎn)開發(fā)訂單495億元，同比增長35.14%；分季度來看，公司在一到四季度新簽訂單同比增速分別為125.48%、22.29%、60.75%、9.32%，總體來看增速逐漸放緩。受益于前三季度房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇的影響，公司房地產(chǎn)開發(fā)簽約銷售額同比增長35.14%，簽約銷售面積同比增長19.37%；房地產(chǎn)銷售火熱并未傳導(dǎo)至公司地產(chǎn)開工面積，公司開工面積較2015年減少21.38%。但值得注意的是，公司新增房地產(chǎn)儲備同比增長28.71%。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為1.08元、1.30元、1.50元，對應(yīng)的PE分別為11.3倍、9.3倍、8.1倍，維持公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：新簽訂單不達預(yù)期、項目進度不達預(yù)期
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