>> 民生證券-上海新陽(300236)公司點評：大股東增持,半導(dǎo)體化學(xué)品和設(shè)備前景向好-170123
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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王福祥、孫江燕夫婦直接和間接持有公司股份合計45,931,140 股，約占公司總股本的23.70%。
2、我們認(rèn)為，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體材料供應(yīng)商，在電子電鍍和電子清洗領(lǐng)域具有客戶、技術(shù)、成本、產(chǎn)能等核心競爭優(yōu)勢。董事長增持表明其十分看好公司未來發(fā)展前景。
受益國內(nèi)多座晶圓廠陸續(xù)投產(chǎn)，半導(dǎo)體化學(xué)品和設(shè)備將進(jìn)入放量增長階段1、根據(jù)國際半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）的數(shù)據(jù)，2017 年~2020 年全球?qū)⑿略?2 座半導(dǎo)體晶圓廠，其中有26 座新建的晶圓廠來自中國，10 座來自美國，9 座來自臺灣。新增晶圓廠中，晶圓代工廠約占32%、存儲器廠約占21%、LED 廠約占11%、其他類型合計占比36%。
2、公司的半導(dǎo)體制造用高純銅電鍍液和添加劑系列產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到世界領(lǐng)先水平，功能性化學(xué)品成功進(jìn)入中芯國際、無錫海力士、華力微電子等重點客戶，電鍍液正處于臺積電認(rèn)證階段（尚未供貨），后續(xù)公司將持續(xù)開拓新的客戶；大硅片項目即將進(jìn)入客戶認(rèn)證階段，認(rèn)證通過后即可投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能為15 萬片/月，預(yù)計下半年達(dá)產(chǎn)，未來有望貢獻(xiàn)正收益；新陽硅密專業(yè)從事半導(dǎo)體濕法設(shè)備與化學(xué)藥業(yè)研發(fā)，其合作伙伴硅密四新（SPM）的主要技術(shù)力量來自美國VERTEQ 和SCP 公司，在半導(dǎo)體濕制程各類工藝機(jī)臺、輔助設(shè)備領(lǐng)域具有深厚積淀。
3、我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)未來多座半導(dǎo)體晶圓廠陸續(xù)投產(chǎn)，憑借自主知識產(chǎn)權(quán)的電子電鍍和電子清洗核心技術(shù)，公司半導(dǎo)體化學(xué)品和設(shè)備將直接受益。
三、盈利預(yù)測與投資建議
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體材料供應(yīng)商，晶圓化學(xué)品及設(shè)備伴隨國內(nèi)半導(dǎo)體制造和封測客戶進(jìn)入放量增長階段，新客戶的持續(xù)突破和半導(dǎo)體材料的領(lǐng)先布局將為公司打開長線成長空間。
預(yù)計公司2016～2018 年EPS 分別為0.27 元、0.62 元、1.13 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2016～2018 年P(guān)E 分別為120.5X、53.4X、29.3X，未來6 個月的合理估值為43.40～46.5 元，維持公司“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
1、產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；2、客戶認(rèn)證進(jìn)度低于預(yù)期；3、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。
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