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維持2016/17年凈利14億/16 億元（增速13%/15%）的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS1.05/1.20 元，考慮到公司訂單創(chuàng)紀(jì)錄/疊加三大主題，且對(duì)比中鐵12 倍PE/公司自身近兩年平均14 倍PE，公司目前10 倍PE 相對(duì)較低，提高目標(biāo)價(jià)至14.58 元（12%），20%空間，對(duì)應(yīng)17 年12 倍PE，維持增持評(píng)級(jí)。
    公司2016 年訂單增速創(chuàng)紀(jì)錄。訂單數(shù)據(jù)呈現(xiàn)3 大邊際變化：①訂單增速創(chuàng)4 年新高。2016 年訂單累計(jì)1 萬(wàn)億/YOY28%， 1-4 季度單季增速16%/39%/27%/38%。②公路訂單增速加快，2014/2015/2016 年公路訂單增速分別為14%/23%/43%。③其他項(xiàng)目（含軌交）景氣度向上， 2016 年增速達(dá)82%，其中軌交訂單14 年/15 年/16 前三季度增速分別為-4%/+12%/+84%，印證了我們對(duì)軌交行業(yè)向上的預(yù)判。
    混改/PPP/一帶一路多主題疊加，站穩(wěn)風(fēng)口。①鐵路國(guó)改迎風(fēng)口：鐵路被劃作混改7 大領(lǐng)域之一；1 月鐵總工作會(huì)議上提出開展混改。②PPP 空間大：軌交PPP 入庫(kù)項(xiàng)目1.2 萬(wàn)億，但落地率低僅14%，未來(lái)潛力大；公司公告在手PPP 訂單1517 億元/YOY475%，未來(lái)增長(zhǎng)可期。③一帶一路推進(jìn)可期：頂層再次推進(jìn)，一帶一路峰會(huì)的時(shí)間點(diǎn)獲習(xí)主席確定（2017 年5 月）；海外訂單落地呈加速趨勢(shì)，商務(wù)部披露16 年前11 月新簽海外訂單1003 億元/YOY40%。
    催化劑：一帶一路峰會(huì)；市政PPP 落地?cái)?shù)據(jù)披露；重大海外訂單。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：海外項(xiàng)目落地和支付風(fēng)險(xiǎn)；PPP 推進(jìn)進(jìn)度。