久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

單季度來看，2016 年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.7億（+23%）、歸母凈利潤(rùn)2.6 億（+36%），仍然維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們分析認(rèn)為主要原因在于1）核心產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)，估計(jì)最大單品蒲地藍(lán)收入超過20億，增速不低于25%；小兒豉翹顆粒增速超過30%；東科制藥完成營(yíng)銷渠道改革，全年收入有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；2）產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)明顯，推動(dòng)公司綜合毛利率有明顯提升，期間費(fèi)用率也有所下降。
    蒲地藍(lán)有望進(jìn)入醫(yī)保，銷量有望進(jìn)一步提升。蒲地藍(lán)占公司銷售收入的比例超過40%，仍保持25%以上的高增長(zhǎng)。蒲地藍(lán)已進(jìn)入7 省醫(yī)保目錄，其中6 個(gè)醫(yī)保省份（2017 年1 月份新進(jìn)入河北省醫(yī)保）的銷售占比超過40%，且還未進(jìn)入北上廣和浙江等藥品大省。從全國(guó)藥品市場(chǎng)規(guī)模來看，這6 個(gè)醫(yī)保省份占全國(guó)藥品銷售總額的比例為19%。蒲地藍(lán)契合此次醫(yī)保目錄調(diào)整重點(diǎn)考慮地方乙類增補(bǔ)較多的藥品和兒童用藥的原則，如能進(jìn)入全國(guó)醫(yī)保，預(yù)計(jì)蒲地藍(lán)消炎口服液銷售額不低于9 億元/19%=47 億元。且考慮到醫(yī)保省份的增速高于非醫(yī)保省份，尚未達(dá)到銷售峰值，仍有增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)蒲地藍(lán)消炎口服液峰值銷售收入有望突破60 億，有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。
    品類豐富，強(qiáng)化營(yíng)銷拓展OTC 終端。1）公司兒童藥除了蒲地藍(lán)外，小兒豉翹清熱顆粒明星產(chǎn)品全年收入有望過6 億，黃龍止咳顆粒具有兒童專用劑型，有望成為下一個(gè)過億品種；2）醫(yī)保品種三拗片2011 年開始銷售，2016 年收入有望過2 億；3）公司營(yíng)銷能力較強(qiáng)，銷售人員超2000 人，學(xué)術(shù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍廣、專業(yè)性強(qiáng)。同時(shí)擴(kuò)大藥店覆蓋規(guī)模，積極延伸OTC 渠道終端，都將大大提升公司將產(chǎn)品迅速推向市場(chǎng)的能力；4）東科制藥整合繼續(xù)，其主力品種婦炎舒隨著醫(yī)院覆蓋率上升，銷量或快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。考慮到公司業(yè)績(jī)快報(bào)略超預(yù)期，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.15 元、1.45 元、1.80 元（原預(yù)測(cè)值分別為1.10元、1.44 元、1.90 元），對(duì)應(yīng)PE 分別為27 倍、21 倍、17 倍?？紤]到公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)且估值低，蒲地藍(lán)有望進(jìn)入全國(guó)醫(yī)保提升業(yè)績(jī)彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品招標(biāo)或降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品銷售或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、蒲地藍(lán)進(jìn)全國(guó)醫(yī)?；虿贿_(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。