>> 東方證券-同花順（300033）2016年凈利潤增速27%，大數(shù)據(jù)助力未來發(fā)展-170210
| 上傳日期： |
2017/2/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張穎，浦俊懿，鄭奇威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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增值電信業(yè)務(wù)收入10 億，占總收入比約60%，較2015 年增長23%。該業(yè)務(wù)是C 端用戶預(yù)付的SaaS 模式，預(yù)付周期約為1 年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入體現(xiàn)有一定的滯后性，預(yù)收賬款是該業(yè)務(wù)收入的先行指標(biāo)。從2016 年年報看，預(yù)收賬款為7.7 億，較2015 年下滑16%左右，預(yù)計2017 年對應(yīng)的電信增值業(yè)務(wù)收入有下滑趨勢。
新老業(yè)務(wù)發(fā)展良好。除增值電信業(yè)務(wù)之外，軟件銷售業(yè)務(wù)、廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、基金銷售業(yè)務(wù)等分別增長14%、35%、-4%。在C 端，隨著居民金融資產(chǎn)配置逐步增加，流量帶來的價值逐步得到挖掘，促進(jìn)廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展，同時，基金銷售業(yè)務(wù)在2016 年已充分競爭，未來費(fèi)率進(jìn)一步下行空間不大。在B 端，公司繼續(xù)加大iFinD 終端研發(fā)力度，保持產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢。。
投資凈收益未來有望提升?；谧庸镜拇笞谏唐方Y(jié)算收益從2015 年的2.4億下滑至2016 年的9500 萬，但理財產(chǎn)品與信托分紅收益實(shí)現(xiàn)9500 萬。公司在2016 年12 月公告采用10 億元進(jìn)行證券投資，采用5000 萬進(jìn)行衍生品投資，我們認(rèn)為，基于公司的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢以及“泰達(dá)同順基金”等優(yōu)異表現(xiàn)，投資凈收益未來有望有較大幅度的提升。
“大數(shù)據(jù)+人工智能”探索新的盈利增長點(diǎn)。公司加大對機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語言理解、語音識別等人工智能關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)投入，加快智能投顧、智能輔助交易等產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)人工智能在金融信息服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用。同時公司面向基金、高校和科研院所、政府提供大數(shù)據(jù)服務(wù)，探索性的盈利增長點(diǎn)。
與此同時，公司致力于打造一站式公眾財富管理平臺，創(chuàng)造更大的業(yè)務(wù)空間。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為2.26、2.72、3.29 元(原有預(yù)測為2017-2018 年每股收益分別為2.52、3.16 元)。根據(jù)可比公司，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2017 年的41 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為92.66 元，給予買入評級。
風(fēng)險提示
市場波動導(dǎo)致業(yè)績下滑、互聯(lián)網(wǎng)金融政策收緊、人工智能進(jìn)展低于預(yù)期
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