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展訊正積極布局5G 通信芯片，目前能夠?yàn)橐苿?dòng)終端設(shè)備廠商供應(yīng)高集成度的基帶處理器、射頻解決方案、協(xié)議軟件和軟件應(yīng)用平臺(tái)等綜合解決方案。
    2、根據(jù)展訊官網(wǎng)資料，展訊與其他單位聯(lián)合承擔(dān)的“第四代移動(dòng)通信系統(tǒng)（TD-LTE）關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用”項(xiàng)目獲得2016 年國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步特等獎(jiǎng)。展訊在國(guó)內(nèi)最先推出了28 納米四核五模芯片平臺(tái)SC9830/9832 以及16 納米8 核64 位芯片平臺(tái)SC9860，2016 年其LTE 芯片實(shí)現(xiàn)超過(guò)1 億套的銷售量，其中SC9830/9832 芯片平臺(tái)被三星、華為、Micromax 等國(guó)內(nèi)外終端廠商以及中國(guó)移動(dòng)、印度Reliance 等多家運(yùn)營(yíng)商采用。
    3、我們認(rèn)為，展訊是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IC 設(shè)計(jì)企業(yè)，擁有產(chǎn)品線豐富、客戶優(yōu)質(zhì)且廣泛、技術(shù)領(lǐng)先、出貨量大等優(yōu)勢(shì)，將隨著國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展而壯大。
    上游IC 領(lǐng)域分銷授權(quán)取得重大突破，有助于拓展同類客戶，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期1、根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)IC 設(shè)計(jì)分會(huì)的數(shù)據(jù)，2015 年展訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.73億元，位列國(guó)內(nèi)十大設(shè)計(jì)企業(yè)第二名（僅次于華為海思），全球十大IC 設(shè)計(jì)企業(yè)第十名。
    2、我們認(rèn)為，取得展訊的分銷授權(quán)是公司在IC 分銷領(lǐng)域的重大突破，與公司元器件分銷業(yè)務(wù)在客戶、產(chǎn)品、市場(chǎng)等方面存在明顯的協(xié)同效應(yīng)，將有助于公司拓展IC 領(lǐng)域的同類知名廠商、豐富公司的代理產(chǎn)品線，將進(jìn)一步提升公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子信息產(chǎn)業(yè)高端服務(wù)提供商，圍繞“交易服務(wù)平臺(tái)”與“創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)”不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，電子元器件業(yè)務(wù)是公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，致力于為客戶提供集產(chǎn)品、交易、數(shù)據(jù)、技術(shù)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的全鏈條、全方位服務(wù)。
    考慮收購(gòu)鵬源電子的影響，預(yù)計(jì)公司2016～2018 年EPS 分別為0.56 元、0.78元、0.93 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016～2018 年P(guān)E 分別為49.9X、36.0X、30.1X?；诠緲I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的彈性，可給予公司40~45 倍PE，未來(lái)6 個(gè)月的合理估值為31.23～35.14 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、電子元器件銷量不及預(yù)期；2、轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期；3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。