>> 海通證券-漢威電子(300007)公司研究報(bào)告-物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)愈加完善,龍頭地位凸顯-170215
| 上傳日期： |
2017/2/15 |
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買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
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收入快速增長(zhǎng)的影響因素包括：（1）公司加強(qiáng)各業(yè)務(wù)板塊之間的資源整合與業(yè)務(wù)系統(tǒng)能力，訂單獲取能力增強(qiáng)；（2）傳感器、智慧城市等業(yè)務(wù)板塊積極向好；（3）公司通過“內(nèi)生+外延”方式不斷完善物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
業(yè)績(jī)下滑的原因：公司對(duì)2014 年收購(gòu)的嘉園環(huán)保和沈陽(yáng)金建進(jìn)行減值測(cè)試，按照謹(jǐn)慎性原則，若資產(chǎn)發(fā)生減值，公司將確認(rèn)資產(chǎn)減值損失，計(jì)入當(dāng)期損益。公司考慮上述資產(chǎn)減值因素，因此業(yè)績(jī)受到一定影響。我們認(rèn)為，公司收入保持了快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)的下滑主要是受子公司暫時(shí)性影響，2016 年公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)员３至己冒l(fā)展態(tài)勢(shì)。因此，我們認(rèn)為，公司2016 年的業(yè)績(jī)的暫時(shí)性下滑不會(huì)對(duì)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略以及成長(zhǎng)空間帶來(lái)影響。
大額訂單落地，“智慧水務(wù)管控一體化平臺(tái)”全國(guó)推廣節(jié)奏有望逐步加快。
2017 年1 月18 日，公司發(fā)布中標(biāo)公告，公司中標(biāo)“興義市智慧水務(wù)綜合管理平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)工程項(xiàng)目”，中標(biāo)金額為1.02 億元，約為公司2015 年?duì)I業(yè)收入的13.66%。公司的“智慧水務(wù)管控一體化平臺(tái)”已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)形成示范性標(biāo)桿，公司有望通過訂單推廣的方式，將該平臺(tái)進(jìn)行全國(guó)推廣。本次該項(xiàng)目的中標(biāo)，表明公司的“智能水務(wù)管控一體化平臺(tái)”得到行業(yè)內(nèi)客戶認(rèn)可，異地拓展能力逐步提升。另外，公司控股子公司鄭州高新供水有限責(zé)任公司計(jì)劃投資建設(shè)鄭州高新第二水廠，供水總規(guī)模為20 萬(wàn)立方米/天，項(xiàng)目總投資約為5.6 億元（含土地價(jià)格）。公司有望將高新第二水廠建設(shè)成為智慧化、精細(xì)化、自動(dòng)化的智能水廠。本次投資將擴(kuò)大智慧水務(wù)示范區(qū)域，有利于公司智慧水務(wù)業(yè)務(wù)更好地在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行外延復(fù)制，進(jìn)一步開拓市場(chǎng)空間。
物聯(lián)網(wǎng)布局愈加完善。公司以傳感器為基礎(chǔ)，通過內(nèi)生和外延方式，依靠“傳感器+監(jiān)測(cè)終端+數(shù)據(jù)采集+GIS+云平臺(tái)”物聯(lián)網(wǎng)解決方案逐步搭建起物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。目前，物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用覆蓋了智慧市政、智慧工業(yè)、智慧環(huán)保、智慧家居等領(lǐng)域。（1）智慧市政包括：智慧熱力、智慧水務(wù)（SCADA、智能供水調(diào)度、在線水質(zhì)監(jiān)測(cè)等）、智慧燃?xì)猓ü艿朗揪C、陰極保護(hù)、車輛調(diào)度、OA 等）等；（2）智慧工業(yè)包括智慧消防（工業(yè)火氣報(bào)警系統(tǒng)、火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)、）、智慧安全（工業(yè)安全、園區(qū)應(yīng)急管理、政府安監(jiān)等）。（3）智慧環(huán)保包括環(huán)境云平臺(tái)、廢水治理（市政污水）、廢氣治理等。（4）智慧家居，包括移動(dòng)健康電子批復(fù)、智能家居（智能門窗、能源管理）、空氣電臺(tái)等。物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)逐步完善。
管理層增持，奠定公司未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)力。2016 年12 月14 日，公司公告，核心高管完成增持。2016 年11 月和12 月，公司總經(jīng)理張瀟君，副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書肖鋒及部分核心員工，在二級(jí)市場(chǎng)通過集中競(jìng)價(jià)的方式增持上市公司股份129.80萬(wàn)股，增持金額2800 萬(wàn)元，增持均價(jià)為21.57 元/股。我們認(rèn)為，管理層的增持為上市公司的快速成長(zhǎng)注入信心。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，公司在依靠自身技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)逐步在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域建立起應(yīng)用生態(tài)，行業(yè)地位逐步凸顯。
智能水務(wù)的全國(guó)性拓展有望為公司業(yè)績(jī)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)，公司2016-2018 年的EPS 為0.26/0.45/0.58 元，參考同行業(yè)可比公司，給予公司2017 年P(guān)E 55 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24.50 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，智能水務(wù)的全國(guó)性推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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