>> 海通證券-英唐智控(300131)產(chǎn)業(yè)鏈整合助推業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),加快建設(shè)電子 信息 垂直生態(tài)圈-170216
| 上傳日期： |
2017/2/16 |
大小： |
363KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鐘奇，郝艷輝 |
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主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子元器件分銷，軟件研發(fā)、銷售及維護(hù)，電子智能控制器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。報(bào)告期內(nèi)，隨著華商龍公司納入合并，公司拓展及優(yōu)化元器件產(chǎn)品線和客戶，加強(qiáng)了智能芯片、新能源汽車、安防、軌道交通智能化等行業(yè)客戶的布局，在產(chǎn)業(yè)鏈的橫向整合中吸納了眾多優(yōu)質(zhì)品牌，完善元器件產(chǎn)品線的全面布局，提升了對(duì)行業(yè)客戶的技術(shù)支持和合作深度，增強(qiáng)了公司自身的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，大幅提升公司營(yíng)業(yè)收入。公司成立專門的投資部，積極主動(dòng)出擊、采取創(chuàng)新的合作并購(gòu)模式：聯(lián)手柏健電子、思凱易等實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手；增資海威思布局人機(jī)互動(dòng)及指紋識(shí)別領(lǐng)域；投資上海鈦鏈電氣和華商維泰搶占智能汽車市場(chǎng)；收購(gòu)聯(lián)合創(chuàng)泰完成IC 產(chǎn)業(yè)金字塔布局。隨著公司外延戰(zhàn)略的積極推進(jìn)，相關(guān)效益正逐步顯現(xiàn)。
加強(qiáng)成本管理，降本增效，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司風(fēng)控中心一方面積極地推進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)供應(yīng)鏈的科學(xué)管控，對(duì)工藝流程、生產(chǎn)進(jìn)度、過程質(zhì)量、物質(zhì)消耗、庫(kù)存管理等進(jìn)行全面控制，有效地提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)及降低呆滯庫(kù)存。另一方面，公司進(jìn)一步完善成本費(fèi)用管理制度和管理流程，并取得了積極效果。報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用9,976.43 萬(wàn)元，同比增加106.56%；但由于加強(qiáng)銷售環(huán)節(jié)的費(fèi)用控制，銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額比率同比降低13.55 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用8,880.09 萬(wàn)元，同比增加24.64%；但由于公司加大費(fèi)用管控力度、加強(qiáng)內(nèi)部管理、優(yōu)化織組結(jié)構(gòu)使報(bào)告期管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的比率同比降低47.76 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，公司將英唐數(shù)碼、英唐電氣業(yè)務(wù)剝離。公司科學(xué)的成本管理和資產(chǎn)配置方案將有效提高公司業(yè)務(wù)質(zhì)量和未來(lái)盈利空間。
發(fā)布產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺(tái)優(yōu)軟云，加快建設(shè)電子信息產(chǎn)業(yè)垂直生態(tài)圈。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布了電子信息產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)軟云。目前優(yōu)軟云主要包括B2B 商務(wù)、優(yōu)軟商城、優(yōu)企云服，金融服務(wù)，公共服務(wù)、會(huì)員服務(wù)六大模塊。其中，優(yōu)企云服是建立在云端的UAS 系統(tǒng)，提供低成本的企業(yè)管理信息系統(tǒng)的接入。
該系統(tǒng)集成了項(xiàng)目管理系統(tǒng)，啟動(dòng)了MES-制造執(zhí)行系統(tǒng)的開發(fā)。優(yōu)企云服全面支持移動(dòng)辦公，到目前為止，手機(jī)移動(dòng)端APP——UU 互聯(lián)也已整合到優(yōu)軟云中。截止報(bào)告期末，優(yōu)軟云平臺(tái)上的用戶已近5000 家，優(yōu)軟商城標(biāo)準(zhǔn)器件庫(kù)的器件類型超過300 萬(wàn)種。企業(yè)以優(yōu)軟云打造為契機(jī)，加快推進(jìn)電子信息產(chǎn)業(yè)垂直生態(tài)圈的建設(shè)，加速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)全覆蓋。
盈利預(yù)測(cè)。公司未來(lái)亮點(diǎn)：1）業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)。2）電子信息產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)"優(yōu)軟云"搭建完成，看好公司垂直電子產(chǎn)業(yè)"S2S"戰(zhàn)略布局，隨著企業(yè)用戶數(shù)逐步提升，未來(lái)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。3）電子元器件分銷行業(yè)整合的大背景下，公司對(duì)外投資戰(zhàn)略成效顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，鞏固自身行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019EPS分別為0.29元、0.37元和0.46元。參考同行業(yè)中，徠木股份、和而泰、和晶科技2017PE一致預(yù)期分別為53.12倍、38.48倍、31.26倍，我們給予公司17年40倍PE，目標(biāo)價(jià)為11.60元，給予"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
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