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主要原因是公司生豬銷量和銷售均價(jià)較上年有所上升，且養(yǎng)殖成本下降導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利水平提升。
    養(yǎng)殖：量?jī)r(jià)齊升。16年度公司累計(jì)出欄生豬226.45萬(wàn)頭，累計(jì)銷售收入33.29億元，銷量同比增長(zhǎng)43.38%，收入同比增長(zhǎng)62.28%。能繁母豬存欄數(shù)量從2012年10月份5078萬(wàn)頭跌至2016年12月份3666萬(wàn)頭，下跌幅度39%，生豬存欄量從2011年11月份47625萬(wàn)頭下跌至2016年12月份的36733萬(wàn)頭，下跌幅度30%，持續(xù)創(chuàng)新低，存欄量持續(xù)下滑進(jìn)一步延長(zhǎng)上游養(yǎng)殖的景氣周期，2016年行業(yè)自繁自養(yǎng)生豬出欄頭均盈利630元/頭。
    飼料：成本下降。2016年，公司在鞏固原有銷售渠道基礎(chǔ)上，通過(guò)集中采購(gòu)和行情預(yù)判降低飼料原料采購(gòu)成本，并設(shè)立養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)站向規(guī)模豬場(chǎng)提供技術(shù)服務(wù)及產(chǎn)品協(xié)同銷售，另外由于玉米臨儲(chǔ)政策的改變，導(dǎo)致玉米價(jià)格大跌，從而使得飼料產(chǎn)品的盈利能力有明顯提高。玉米、豆粕是飼料成本的最大構(gòu)成部分，兩者占比將近70%，玉米、豆粕價(jià)格的變動(dòng)是影響飼料成本變動(dòng)的最主要因素。目前國(guó)內(nèi)玉米庫(kù)存高企，國(guó)內(nèi)玉米庫(kù)存總量已達(dá)2.7億噸左右，再創(chuàng)出歷年新高。 2016 年，國(guó)家正式取消收儲(chǔ)政策，標(biāo)志著我國(guó)玉米市場(chǎng)逐步脫離政策指導(dǎo)定價(jià)的時(shí)代，逐步開(kāi)啟市場(chǎng)化進(jìn)程，在高庫(kù)存的壓力下，今年玉米價(jià)格不具備大漲的基礎(chǔ)。南美新季大豆豐收壓力將進(jìn)一步凸顯，美國(guó)及全球大豆谷物寬松的格局短期難以改變，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格上行空間有限。
    公司收購(gòu)中國(guó)養(yǎng)殖網(wǎng)，布局互聯(lián)網(wǎng)+，向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。 “中國(guó)養(yǎng)殖網(wǎng)”為養(yǎng)殖業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的綜合服務(wù)網(wǎng)站，作為養(yǎng)殖業(yè)龍頭綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，中國(guó)養(yǎng)殖網(wǎng)一方面具有具備養(yǎng)殖業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的復(fù)合型人才，另一方面在產(chǎn)業(yè)內(nèi)積累了大量的資源，通過(guò)收購(gòu)中國(guó)養(yǎng)殖網(wǎng)，將有利于公司建立為客戶服務(wù)的在線技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，有利于公司進(jìn)一步整合行業(yè)內(nèi)的資源、需求、數(shù)據(jù)、信息等，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
    投資建議：維持“推薦”評(píng)級(jí)。維持2017-2018年每股收益為0.52元和0.6元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2017、2018年13倍和11倍PE，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、價(jià)格不及預(yù)期